9月1日，大盤在一片“綠肥紅瘦”之中，江西水泥、太行水泥、華新水泥、四川金頂?shù)人喟鍓K個股在上漲名單中反復出現(xiàn)。對此，市場人士認為，受8月底四川地區(qū)較為嚴重余震的影響，短線資金對于災后重建概念的熱情再度高漲，水泥板塊由此受益，表現(xiàn)好于大盤。

　　那么，在水泥板塊的估值隨整個A股市場一起已經(jīng)落入“洼地”的背景下，還能博得短線資金的青睞嗎?

　　“這就要從其中期業(yè)績以及行業(yè)機會來綜合判斷了。”一位水泥制造業(yè)研究人士對記者表示，由于煤電等成本價格的上漲以及產(chǎn)能擴張所帶來的成本轉(zhuǎn)移能力較弱，上半年水泥行業(yè)的整體盈利狀況并不樂觀。未來，可能出現(xiàn)整體基礎設施建設投資增速放緩等問題，該人士稱，“這決定了水泥行業(yè)在未來半年到一年的時間里難以有效突破‘瓶頸’，換言之，現(xiàn)在還不是投資水泥板塊的最好時機，但不排除一些短線資金在消息刺激下出入該板塊。”

　　長城證券日前發(fā)布的報告顯示，進入統(tǒng)計的水泥行業(yè)主要11家上市公司上半年主營收入大多數(shù)出現(xiàn)增長，但凈利潤無一例外都出現(xiàn)了下滑。總體上，主營業(yè)務收入同比增長14.5%，凈利潤同比下降89.4%。“水泥行業(yè)已陷入景氣和業(yè)績低谷。”報告指出，水泥行業(yè)從景氣高點迅速回落到低點的主要原因有三點：第一，在國家宏觀調(diào)控的主基調(diào)下，投資增速下降，相應地水泥市場需求也下降;第二，煤炭等原燃材料漲價，企業(yè)生產(chǎn)成本提高;第三，行業(yè)新增產(chǎn)能較大，總量供大于求，產(chǎn)品價格下滑。對于未來的預期，分析人士表示，從行業(yè)平均水平看，在生產(chǎn)成本短期沒有大幅下降的可能性下，水泥企業(yè)盈利能力已降入谷底，水泥產(chǎn)品價格已經(jīng)沒有進一步下降的空間了。從供給上看，需求乏力、整體供大于求的情況仍將延續(xù)。

　　當然，全行業(yè)的整體風險程度不能夠等同于具體一家上市公司當前的投資價值。通過對過去幾個月水泥類上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)的反復比較，國泰君安行業(yè)研究員曾預言，不同區(qū)域水泥公司中期業(yè)績將明顯分化，這一點無疑在中報陸續(xù)披露后得到了事實的驗證。在水泥類上市公司中，賽馬實業(yè)、天山股份等對應寧夏、新疆的“區(qū)域龍頭組合”中期毛利率提升更有市場環(huán)境支撐;而海螺水泥、冀東水泥等行業(yè)龍頭盡管仍是最被業(yè)內(nèi)看好的公司，但有“風險區(qū)域”(河北、廣東、廣西)拖累，其中，華新水泥受湖北、湖南、云南拖累最大。

　　要理解上述觀點，需要回歸到“成本上漲”與“供需關系”影響水泥行業(yè)的要素上來。從成本角度看，6月底新疆、寧夏、煤炭價格分別為197元/噸、433元/噸，分別較去年年底上升16%、22%，而同期秦皇島、山西優(yōu)混煤為826元/噸，同比上升64%。煤炭價格推動水泥價格上升。國泰君安研究員指出，與新疆、寧夏在地域上相對應的天山水泥和賽馬實業(yè)比冀東等其他水泥上市公司承受了更輕的成本上漲壓力。再者，從受宏觀調(diào)控影響程度而帶來的供需變化來看，天山股份等“區(qū)域龍頭”更具優(yōu)勢。該研究員指出，從調(diào)控政策對房地產(chǎn)影響進而到對水泥需求上看，新疆、寧夏、甘肅房地產(chǎn)投資/固定資產(chǎn)投資分別為11%、15%、12%，遠低于全國23%的水平。可見，區(qū)域性分化將持續(xù)影響對應的上市公司的業(yè)績表現(xiàn)。

　　(摘自：中國水泥網(wǎng))