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發(fā)改委宣布,自6月9日凌晨將分別下調(diào)國內(nèi)成品油出廠和零售限價(jià)人民幣530元/噸和510元/噸,幅度約5-6%。
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降價(jià)早有預(yù)期,但幅度低于現(xiàn)行公式和市場預(yù)期。發(fā)改委基準(zhǔn)原油過去22個(gè)工作日移動(dòng)平均價(jià)自前次調(diào)價(jià)基準(zhǔn)118美元/桶下降到106.5美元/桶,市場普遍預(yù)期6月初國內(nèi)汽柴油價(jià)格下調(diào)600-700元/噸,但本次調(diào)價(jià)幅度小于市場預(yù)期。
7月初可能還將下調(diào)國內(nèi)成品油價(jià)格。發(fā)改委基準(zhǔn)原油目前價(jià)格約100美元/桶,如果國際原油價(jià)格不出現(xiàn)大幅上漲,按照目前的成品油定價(jià)機(jī)制,7月初國內(nèi)成品油調(diào)價(jià)窗口很可能再次打開。我們預(yù)計(jì),屆時(shí)國內(nèi)汽油和柴油最高限價(jià)可能還至少要分別再降240元/噸和180元/噸。
油價(jià)急跌可能加重下游觀望情緒,行業(yè)去庫存階段可能延長,復(fù)蘇信號(hào)出現(xiàn)可能拖延。由于國際原油價(jià)格在短短一個(gè)月內(nèi)下跌逾20%,國內(nèi)下游企業(yè)和消費(fèi)者已經(jīng)普遍預(yù)期未來油品價(jià)格還有降價(jià)空間,采購意愿因此很可能被進(jìn)一步推遲。如果市場需求持續(xù)疲弱,油品的實(shí)際批、零價(jià)格可能早于政府最高限價(jià)進(jìn)一步下跌。即便未來政府調(diào)價(jià)幅度很小、宣布很晚,可能對實(shí)際批、零價(jià)格的影響有限。目前成品油庫存仍處于歷史高位,國內(nèi)石油巨頭可能仍需1-2個(gè)月時(shí)間消化現(xiàn)有高價(jià)原油庫存。
行業(yè)盈利復(fù)蘇可能在三季度或之后出現(xiàn)。6、7月份交易性機(jī)會(huì)還看天然氣和油品定價(jià)機(jī)制改革的推出。我們估計(jì)天然氣定價(jià)改革推廣的可能性和實(shí)質(zhì)意義大于成品油定價(jià)機(jī)制可能出現(xiàn)的微調(diào)。天然氣價(jià)改相關(guān)公司包括中石油(857.HK,審慎推薦)和昆侖能源(135.HK,推薦)。
持續(xù)看好中國海勘探前景,建議逢低增持中海油(883.HK,審慎推薦)和中海油服(2883.HK,審慎推薦)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新油、氣定價(jià)機(jī)制限制行業(yè)利潤或低于預(yù)期;能源和石化產(chǎn)品需求增速放緩;國際油價(jià)波動(dòng);人民幣升值放緩;行業(yè)上游成本不斷上升;資源稅率可能提高、碳稅和環(huán)境稅可能出臺(tái);經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);異常天氣。
北京市公安局海淀分局備案號(hào)：11010802023656號(hào)