來(lái)源：國(guó)際財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)

   “雖然中國(guó)已經(jīng)開始刺激經(jīng)濟(jì)，但一部分中國(guó)專家完全低估了中國(guó)出口放緩產(chǎn)生的影響”，9月18日，美國(guó)貨運(yùn)巨頭聯(lián)邦快遞(FedEx)首席執(zhí)行官(CEO)弗里德-史密斯在6~8月財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)后的電話會(huì)議上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)提出嚴(yán)厲警告。

   聯(lián)邦快遞是在中國(guó)國(guó)內(nèi)提供快遞服務(wù)的貨運(yùn)巨頭，在物流基地等基礎(chǔ)設(shè)施上進(jìn)行了巨額投資。史密斯的言論很有分量，美國(guó)市場(chǎng)的一部分中國(guó)相關(guān)股已經(jīng)迎來(lái)了賣盤。中國(guó)對(duì)歐洲出口正在快速下滑，而聯(lián)邦快遞經(jīng)營(yíng)的從中國(guó)到美國(guó)的航空運(yùn)輸服務(wù)似乎也已經(jīng)開始萎縮。

   在觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)，顯示經(jīng)濟(jì)波動(dòng)劇烈程度的最佳指標(biāo)就是工程機(jī)械行業(yè)。在雷曼危機(jī)后，中國(guó)推出了被認(rèn)為曾對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成支撐的4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激政策，受此影響，中國(guó)的公共投資出現(xiàn)了激增。借此受益而需求出現(xiàn)迅速擴(kuò)大的就是工程機(jī)械行業(yè)。該行業(yè)曾經(jīng)一度出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，銷售額翻番也變得理所當(dāng)然。

   據(jù)日經(jīng)新聞，工程機(jī)械銷售低迷是中國(guó)通過(guò)貨幣緊縮等舉措對(duì)經(jīng)濟(jì)踩下急剎車的結(jié)果，效果自去年下半年起開始顯現(xiàn)。挖掘機(jī)銷售已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月低于上一年。小松和卡特彼勒等外資建筑機(jī)械廠商正在面臨銷售額同比減半的局面。

   但是，在品質(zhì)方面處于劣勢(shì)的中國(guó)廠商在銷售額上保持微弱增長(zhǎng)的情況卻比比皆是。中國(guó)廠商不僅在進(jìn)行單純的打折，還將預(yù)付款壓低至銷售價(jià)格的1~2成，頻繁以低利率融資進(jìn)行壓迫式銷售。在很多情況下，甚至不收預(yù)付款。

   在這樣的背景下，雖然銷售額有所增長(zhǎng)，但財(cái)務(wù)狀況卻在迅速惡化。以在液壓鏟車領(lǐng)域在華銷售額超過(guò)小松的三一重工為例，今年1~6月的財(cái)報(bào)顯示，盡管銷售額增長(zhǎng)了5%，約達(dá)320億元，但截至6月末，借款金額已經(jīng)高達(dá)約470億元，較年初增加了50%。

   即便如此，該公司仍然是只要找到具備支付能力的買家就大膽進(jìn)行銷售，目前應(yīng)收賬款已經(jīng)達(dá)到了約230億元，與年初相比翻了一番。此外，庫(kù)存約為100億元，相比年初增加了25%。與銷售規(guī)模相比，財(cái)務(wù)狀況的惡化令人感到有些擔(dān)憂。該公司的利率負(fù)擔(dān)正在急劇上升，現(xiàn)金流已經(jīng)為負(fù)。

   即使是借助壓迫式銷售，堆積如山的庫(kù)存仍然未見減少。該公司似乎已經(jīng)被迫開始?jí)嚎s產(chǎn)能，7月初，有中國(guó)媒體報(bào)道稱三一重工削減了3成員工。三一方面解釋稱這是工資體系改革，而不是裁員，但該公司與員工發(fā)生了多次糾紛，不斷向媒體爆料。

   據(jù)稱，在以工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)為代表的中國(guó)制造業(yè)領(lǐng)域，名義上進(jìn)行職業(yè)培訓(xùn)而不參與生產(chǎn)，同時(shí)將實(shí)際工資降至將近一半，進(jìn)而逼迫員工辭職的情況似乎正在大量發(fā)生。有證據(jù)顯示，此前的反日游行參與者中包括了眾多失業(yè)者。三一重工董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根是在脫離國(guó)營(yíng)企業(yè)后創(chuàng)建三一的成功人士。在長(zhǎng)期依賴進(jìn)口的建筑機(jī)械領(lǐng)域推動(dòng)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品不斷普及等壯舉受到高度評(píng)價(jià)，有傳言稱梁穩(wěn)根將在今年秋季的黨代會(huì)上被任命擔(dān)任重要職務(wù)。

   三一重工與同為工程機(jī)械大型企業(yè)的中聯(lián)重工均以湖南省省會(huì)長(zhǎng)沙市作為根據(jù)地。或許是緣于這個(gè)原因，湖南省最近公布了8900億元的經(jīng)濟(jì)刺激政策。湖南省政府在中聯(lián)有巨額投資，關(guān)系非常密切。

   不僅是建筑機(jī)械行業(yè)，汽車和電子產(chǎn)品行業(yè)的庫(kù)存也處于較高水平。對(duì)華依存度較高的日本化學(xué)廠商也表示，“中國(guó)的乙烯庫(kù)存水平非常高，目前的訂單出現(xiàn)了銳減”。這是否只是暫時(shí)性的庫(kù)存，目前仍然無(wú)法判斷。不過(guò)已經(jīng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，所有行業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備都出現(xiàn)了過(guò)剩。

   有分析指出生產(chǎn)設(shè)備投資過(guò)剩源自中國(guó)的體制。最先進(jìn)工廠的建設(shè)將成為地方官員迅速向晉升的“政績(jī)”。因此，地方官員往往通過(guò)給予銷售和流通等方面的優(yōu)惠條件來(lái)大力吸引工廠建設(shè)項(xiàng)目。

   這種地方政府間的競(jìng)爭(zhēng)讓過(guò)剩投資進(jìn)一步加劇。當(dāng)然，其背后則是規(guī)模空前的投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)繁榮。中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的危機(jī)感也在提高，9月初批準(zhǔn)了1萬(wàn)億元的公共投資。企業(yè)破產(chǎn)等問(wèn)題暫時(shí)還不會(huì)浮出水面，同時(shí)還可能緩和經(jīng)濟(jì)放緩的速度。

  但是，以往4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激政策引發(fā)高通貨膨脹的教訓(xùn)值得警惕。因此中國(guó)政府很難推出令經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策。或許只能推進(jìn)一邊打止疼針一邊削減產(chǎn)能這一消除供需缺口的結(jié)構(gòu)性改革。中國(guó)或許正站在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的邊緣。