先是中國煉油板塊，現在則輪到中國石化板塊面對現實檢驗。

    亞洲最大煉油企業--中國石化決定暫緩數十億美元石化廠計劃，等于是晚一步承認恣意擴張時期已經不再，而這并不只是因為美國頁巖氣革命的影響。

    隨著中國經濟降溫、環保顧慮、及外國競爭等沖擊全面發酵，過去幾個月，中國一連串煉油及石化項目相繼延緩或取消。

    路透引述公司消息人士指出，中石化暫停了31億美元的青島乙烯工廠建設計劃。

    這意味著，中石化暫停或擱置的項目，總計乙烯年產能將近400萬噸。乙烯是生產塑膠及合成纖維的主要原料之一。

    另一家中國大型國有煉油企業--中石油也在縮減計劃，暫停了與殼牌在中國東部規模達130億美元的合資工廠項目，也擱置了與委內瑞拉國有油企Petroleosde Venezuela SAPDVSA.UL在廣東省的合作項目。

    在這波石化項目叫停潮之前，煉油項目已經先嘗過類似經歷，中石油已經推遲啟動兩座新煉廠，及另一個舊廠擴張計劃。

    煉油及石化板塊的影響因素各不相同，但整體傳達的訊息是一樣的：這些項目現在要由經濟效益決定，唯有能夠在國內及全球具有競爭力的項目，才能放行。

    煉油

    在煉油方面，由于體認到中國能源需求增速已經不再符合預期，興建煉廠的熱潮戛然而止。

    中國的原油加工產能約為每日1,250萬桶(bdp)，而2014年預計還將增加60萬桶，到2020年時，規劃增加300萬桶。

    問題在于，中國2014年第一季石油需求為每日996萬桶，同比下滑0.6%。

    雖然這個需求下跌應該只是短暫性質，但兩位數的需求增幅也早已不再，在可預見的未來，中國石油消費量年增幅不太可能高于4%。

    這代表中國將持續面臨煉油產能過剩，當這些產能全部上線，將促使油品出口增加。

    中國在3月呈現油品凈出口，為2010年1月以來首見，根據花旗銀行的一份研究報告，2004年開始有記錄以來，僅出現過三次。

    要說這已形成一個趨勢仍為時過早，但中國將持續成為油品出口國的態勢，確實看來機會較大。

    就這方面而言，與油品出口同樣大增的美國相比，中國愈來愈有幾份相似，盡管兩邊的原因并不相同。

    頁巖榮景

    美國國內石油生產榮景(主要來自頁巖)，使得美國石油價格較其他國家來得低，也給予美國煉廠競爭優勢。

    由于美國出口禁令使得這些原油難以輸出，煉廠將之轉化為出口燃料，尤其是柴油和液化石油氣。

    頁巖氣產出大增，尚未帶動美國液化天然氣出口增加，但這情況很快就要到來。

    但產出增加，改善了美國石化廠景況，他們可以從天然氣中生產乙烯，成本只要以石腦油為原料的中國工廠的一半左右。

    盡管美國天然氣價格今年以來已上漲約14%，仍僅為2005年峰值的四分之一左右，而且約為頁巖革命前10年均值的一半。

    這帶動美國天然氣相關化工產品產能大幅擴張，巴克萊列出預定2017年前完成的項目至少有30個。

    受制于石油

    這些新的化工廠將給美國產業提供更便宜的塑膠和人造纖維，意味著在全球會更具競爭力，尤其是在中國和亞洲國家仍仰賴石腦油來生產石化產品的情況下。

    基本上，中國和其他亞洲石化廠都受到原油價格的制約。

    相較于美國天然氣價格，原油價格中長期上揚的空間更大，因發展中國家的石油需求升高，且中東、非洲和前蘇聯國家等主要生產國或附近的沖突不斷，持續威脅供應。

    石腦油相較于原油的價格可能下滑，但這一情況尚未發生，新加坡石腦油較布蘭特原油升水仍在過去18個月來相對狹窄的區間內。

    石腦油裂解價差在4月29日報每噸149.75美元，低于今年到目前為止的峰值172.80美元，但也高于低點113.95美元。

    韓國等數個亞洲國家近幾周來對于石腦油的需求強勁，盡管中國進口量有所下滑。

    中國在第一季每月凈進口158,042噸，低于2013年的每月凈進口265,639噸，也低于2012年的每月239,536噸。

    這部分是因為，中國煉廠產能增加，意味著國內石腦油也產量上升，另有部分是因為經濟成長放緩，尤其是對塑膠需求密集的制造業。

    盡管經濟增強或將帶動中國未來幾個月的石腦油采購量，但中長期前景仍偏向需求成長大幅降溫且價格下滑。

    但即使石腦油價格下滑，也不太可能讓新的石化廠比美國業者更具成本競爭力。