我們于9月14日-9月15日在邯鄲鋼鐵、新興鑄管等河北主要鋼鐵企業(yè)進(jìn)行了為期2天的調(diào)研，從調(diào)研中了解到企業(yè)目前的訂單有所下降，企業(yè)開(kāi)工率仍保持較高水平，企業(yè)盈利受鋼價(jià)調(diào)整環(huán)比有較大下降，企業(yè)對(duì)后市看法較為謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為鋼價(jià)未來(lái)下降空間有限，且由于鐵礦石長(zhǎng)協(xié)礦較去年同期有所下降，鋼企存在一定的利潤(rùn)空間。但由于存在著較大的供求過(guò)剩壓力，形成利空，需求復(fù)蘇及政府淘汰落后產(chǎn)能，形成利好，未來(lái)的行業(yè)存在較大的不確定性。下調(diào)行業(yè)至中性評(píng)級(jí)。

　　從河北鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能變化情況來(lái)看依然存在著較大的供給壓力邯鄲鋼鐵上半年淘汰170萬(wàn)噸落后產(chǎn)能，新增250萬(wàn)噸產(chǎn)能；新興鑄管產(chǎn)能較為穩(wěn)定；唐山地區(qū)無(wú)論大礦小礦目前沒(méi)有減產(chǎn)跡象。

　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，不同品種分化較為嚴(yán)重，依然是長(zhǎng)材遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于板材，鑄管好于板材企業(yè)長(zhǎng)材的訂單依然飽和，板材的訂單下降較為明顯，鑄管的訂單呈穩(wěn)中有升趨勢(shì)。由于鑄管的定價(jià)機(jī)制與長(zhǎng)材板材不同，訂單提前時(shí)間一般在4-6個(gè)月，而長(zhǎng)材板材一般在1個(gè)月，因此鑄管受鋼價(jià)波動(dòng)的影響較小。

　　需求的持續(xù)好轉(zhuǎn)和政府淘汰落后產(chǎn)能形成利好，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩及復(fù)產(chǎn)壓力形成利空，目前鋼價(jià)調(diào)整已經(jīng)使得多空勢(shì)力均衡根據(jù)招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)見(jiàn)底，歐洲經(jīng)濟(jì)將于09年下半年實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。海外經(jīng)濟(jì)的見(jiàn)底回升將意味著需求復(fù)蘇。8月國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已創(chuàng)下5233萬(wàn)噸的歷史新高。9月上旬，國(guó)內(nèi)主要城市的鋼材社會(huì)庫(kù)存量達(dá)到1095萬(wàn)噸，同比增加53.6%。鋼價(jià)大幅調(diào)整。我們認(rèn)為目前鋼價(jià)調(diào)整已經(jīng)使得多空勢(shì)力均衡。

　　下調(diào)行業(yè)至中性評(píng)級(jí)鞍鋼股份：業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)將體現(xiàn)在2009年第三季度，但下半年業(yè)績(jī)受板材價(jià)格影響較大。馬鋼股份：下半年板材價(jià)格仍不樂(lè)觀使得馬鋼業(yè)績(jī)難以帶來(lái)驚喜。重慶鋼鐵：公司抓住搬遷契機(jī)實(shí)現(xiàn)2010年產(chǎn)能翻番，屬于國(guó)內(nèi)少有的成長(zhǎng)型鋼鐵公司。中國(guó)東方：中國(guó)H型鋼的第一把交椅，估值具有吸引力。