全球經(jīng)貿(mào)摩擦加劇，疊加海外疫情導(dǎo)致各國(guó)經(jīng)濟(jì)存在不確定性的影響下，外需不足，內(nèi)需承壓，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力需要尋求新的出口。投資作為與出口和消費(fèi)并駕齊驅(qū)的三駕馬車(chē)，將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要支撐，以政府為主導(dǎo)的新基建，將成為“穩(wěn)投資”戰(zhàn)略的重中之重。消費(fèi)和出口來(lái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力的效果短時(shí)間內(nèi)難以顯現(xiàn)，投資能夠有效提振市場(chǎng)預(yù)期，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

首先，出口層面來(lái)看， 2018 年 3 月以來(lái)，由于特朗普的單邊貿(mào)易主義帶來(lái)的中美經(jīng)貿(mào) 摩擦，我國(guó)貿(mào)易出口受到一定程度的影響。雖然在 2020 年 1 月 15 日，伴隨中美達(dá)成第一接階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，取得階段性成果，貿(mào)易摩擦而暫時(shí)得以緩解，利于我國(guó)貿(mào)易出口企穩(wěn)回升，但是仍要正視后續(xù)由特朗普反復(fù)多變的個(gè)性而帶來(lái)的不確定性，貿(mào)易出口要想平穩(wěn)回升或進(jìn)一步升 級(jí)需要時(shí)間。另外，受疫情影響，2 月份 PMI 出現(xiàn)大幅下滑，外貿(mào)領(lǐng)域的新出口訂單指數(shù)和 進(jìn)口指數(shù)分別為 28.7%和 31.9%，環(huán)比降 20.0%和 17.1%，外需大幅削減。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)人口紅利下降，勞動(dòng)力比較優(yōu)勢(shì)不斷降低，出口貿(mào)易存在挑戰(zhàn)。另外，當(dāng)前貿(mào)易發(fā)展方向也呈現(xiàn) 出智能化、服務(wù)化的傾向，傳統(tǒng)貿(mào)易發(fā)展方式難以為繼，跨境電子商務(wù)正快速發(fā)展。以 5G 為核心的新技術(shù)革命將會(huì)推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)分工格局的重塑，新基建發(fā)展將有助于我國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈 和價(jià)值鏈中占領(lǐng)高地。

其次，從需求層面來(lái)看，2019 年消費(fèi)對(duì) GDP 貢獻(xiàn)率為 57.8%，比上年下降了約 20 個(gè)百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)二元性、傳統(tǒng)消費(fèi)權(quán)重大、居住成本過(guò)高、以及投資結(jié)構(gòu)與需求錯(cuò)配的問(wèn)題使得 消費(fèi)貢獻(xiàn)率增長(zhǎng)勢(shì)頭承壓，內(nèi)需潛力有待持續(xù)釋放，但短期內(nèi)難以通過(guò)政策刺激顯著改變。

消費(fèi)結(jié)構(gòu)上，內(nèi)部出現(xiàn)高級(jí)化發(fā)展趨向，但受到居住成本擠壓。2019 年居民服務(wù)性 消費(fèi)占比 50.2%，超越貨物消費(fèi)權(quán)重，與發(fā)達(dá)國(guó)家 60%-70%的服務(wù)消費(fèi)比重相比還有較大增長(zhǎng)空間。居住成本方面，房?jī)r(jià)的快速增長(zhǎng)，擠壓了居民的教科文娛、醫(yī)療保健等新型服務(wù)消費(fèi) 空間，2018 年一線(xiàn)、二線(xiàn)、三線(xiàn)城市居住收入比分別為 23.7177%、10.3679%、9.2314%。一 般認(rèn)為，合理的房?jī)r(jià)收入比的范圍為 4-6，房?jī)r(jià)收入比越高，則房?jī)r(jià)越高，偏離合理范圍越嚴(yán) 重。2019 年居民部門(mén)杠桿率達(dá) 55.8%，個(gè)人住房貸款余額 30.2 萬(wàn)億元，城市居民消費(fèi)性支出 中，居住占比已經(jīng)達(dá)到 24.82%，新興服務(wù)消費(fèi)可用資金不斷被房?jī)r(jià)壓縮。

城市新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是城市化發(fā)展的載體，也是城市化發(fā)展的需求。當(dāng)前我國(guó)城 鎮(zhèn)化進(jìn)程的發(fā)展規(guī)模和速度令人矚目，2019 年我國(guó)城鎮(zhèn)化率達(dá)到 60.6%。然而，與美、日等 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體 82%到 91%的城市化水平仍有較大差距。隨著城鄉(xiāng)融合戰(zhàn)略的推進(jìn)，城鎮(zhèn)落戶(hù)門(mén)檻的不斷降低，城市化進(jìn)程也將快速推進(jìn)。據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院《城市藍(lán)皮書(shū)：中國(guó)城市發(fā)展報(bào) 告 No.12》預(yù)計(jì)，到 2030 年我國(guó)城鎮(zhèn)化率將達(dá)到 70%，2050 年將達(dá)到 80%左右。農(nóng)村地區(qū)勞動(dòng)力將加速流向城市，城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)也應(yīng)與之匹配。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，城 市固定資產(chǎn)投資的同比增長(zhǎng)速度在 2018 至 2019 年度僅為 3.8%,該指標(biāo) 2009 年曾經(jīng)達(dá) 42.16% 的水平。5G 基站、特高壓的建設(shè)將成為城市新一輪發(fā)展的基礎(chǔ)，城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車(chē)充電樁建設(shè)將進(jìn)一步幫助完善城市交通網(wǎng)絡(luò)體系；大數(shù)據(jù)中心、人工智能的發(fā) 展會(huì)加速數(shù)字化城市管理平臺(tái)的搭建，大大提升城市管理綜合統(tǒng)籌能力。

新基建將改善就業(yè)情況，培育人力資本。第一，新基建作為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)部門(mén)，能 夠有效集聚勞動(dòng)力，發(fā)揮對(duì)就業(yè)的吸納作用，緩解失業(yè)等社會(huì)性問(wèn)題。1979-2018 年，第一產(chǎn) 業(yè)從業(yè)人員所占比重從 69.8%降至 26.1%。與此同時(shí)，第二產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員占比從 17.6%增長(zhǎng)至 27.6%，從業(yè)人員總量實(shí)現(xiàn)反超。從 GDP 不變價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)看，2019 年第二產(chǎn)業(yè)所占比重在 40% 左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于農(nóng)業(yè) 7%-8%的 GDP 占比。工業(yè)部門(mén)的勞動(dòng)要素生產(chǎn)率明顯較高，并且仍有較 大空間吸納剩余勞動(dòng)力。

第二，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有外溢性和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，新基建對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)，以及觸發(fā)的新的行業(yè)機(jī)會(huì)都能夠有效吸納社會(huì)勞動(dòng)力。第三，發(fā)展新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，能夠以此帶動(dòng)就業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。新基建的科技化的發(fā)展導(dǎo)向，能夠促進(jìn)高技術(shù)人才的培育，長(zhǎng)期來(lái)看有利于我國(guó)人 力資本的積累，釋放我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。

當(dāng)前我國(guó)傳統(tǒng)基建存在重復(fù)建設(shè)、結(jié)構(gòu)失衡、產(chǎn)能過(guò)剩、結(jié)構(gòu)錯(cuò)配、區(qū)域分布不均等問(wèn)題，嚴(yán)重制約著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的開(kāi)展。新基建的發(fā)展將會(huì)對(duì)傳統(tǒng)基建形成補(bǔ)充，有著較大向上發(fā)展的動(dòng) 能。

以 5G 為核心的高技術(shù)的發(fā)展引發(fā)的變革，支撐著中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的全新發(fā)展方向，推動(dòng)我 國(guó)從工業(yè)大國(guó)向工業(yè)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變。智能化、互聯(lián)網(wǎng) +的全新業(yè)態(tài)，對(duì)生產(chǎn)供給提出了全新的要求。新型基建連接著供需的兩端，發(fā)展新基建能夠補(bǔ)短板，調(diào)結(jié)構(gòu)，向前向后發(fā)揮聯(lián)動(dòng)作用，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈條有效提高上下游企業(yè)的生產(chǎn)效率以及集約化、科技化水平，最終實(shí)現(xiàn)新基建與傳統(tǒng)基 建的融合。

政策面來(lái)看，以 5G 為核心的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得到政策的廣泛支持。自 2018 年中央經(jīng)濟(jì)工 作會(huì)議首次提出“新基建”，此后得到政策的陸續(xù)加碼，不斷引導(dǎo)資金流向新基建領(lǐng)域。

2020 年度各省市投資計(jì)劃清單相繼出臺(tái)，基建項(xiàng)目成為受關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域，同時(shí)涵蓋新 老基建兩個(gè)范疇，下一階段重大項(xiàng)目的開(kāi)工建設(shè)將成為擴(kuò)大內(nèi)需穩(wěn)定外需的重要力量。據(jù) 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道統(tǒng)計(jì)，截至 3 月 1 日，北京、河北、山西、上海、黑龍江、江蘇、福建等 13 個(gè) 省市區(qū)發(fā)布了 2020 年重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃清單，其中 8 個(gè)省份公布了計(jì)劃總投資額，共計(jì) 33.83 萬(wàn)億元。

從財(cái)政政策來(lái)看，財(cái)政部提前下達(dá) 2020 年新增地方政府債務(wù)限額 18480 億元，較上年提 前下達(dá)增加 4580 億元，增幅達(dá) 33%。其中專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額累計(jì) 12900 億元，傳統(tǒng)基建所占份額 接近 5000 億元。財(cái)政政策作為重大投資項(xiàng)目的主要資金來(lái)源，托底新基建發(fā)展行情。政府專(zhuān) 項(xiàng)債中片區(qū)開(kāi)發(fā)類(lèi)的主要流向以園區(qū)建設(shè)、交通運(yùn)輸和城市建設(shè)為主。從 PPP 投資方向來(lái)看， 片區(qū)開(kāi)發(fā)、市政工程和交通運(yùn)輸仍是政府財(cái)政支出的主力，新基建的軌道交通、園區(qū)開(kāi)發(fā)以及 城鎮(zhèn)化建設(shè)都涵蓋在內(nèi)。同時(shí)預(yù)計(jì) 2020 年財(cái)政赤字率有望增長(zhǎng)，政策將更加積極有為支持新 基建發(fā)展。

利率方面，Shibor 利率存在下行趨勢(shì)，MLF 利率在 2 月下降 10 個(gè)基點(diǎn)之后，2 月 20 日 貸款基本利率下調(diào)，1 年期 LPR 從 4.15 調(diào)至 4.05；5 年期以上 LPR 調(diào)為 4.75，前期為 4.8。除 此之外，央行松口存款基準(zhǔn)利率有望迎來(lái)四年中首調(diào)，在保持流動(dòng)性充裕合理的同時(shí)將有效降 低社會(huì)融資成本。2 月 27 日，央行表態(tài)要對(duì)普惠金融服務(wù)達(dá)標(biāo)的銀行擇機(jī)定向降準(zhǔn)，降準(zhǔn)與 定向降準(zhǔn)政策近期也有可能落地。寬松的貨幣政策，資金成本低，能夠降低企業(yè)融資成本， 發(fā)揮投資乘數(shù)的拉力，有利于資本流向新基建領(lǐng)域。

截至 3 月 10 日，新基建所涵蓋的重點(diǎn)領(lǐng)域約有上市公司數(shù)量為 217 家，占 A 股上市公 司總數(shù)的 5.69%；總市值合計(jì) 56313.36 億元，占 A 股總市值的 11.22%。可見(jiàn)新基建已 初具規(guī)模，未來(lái)發(fā)展空間較大。

投資主體上，與傳統(tǒng)基建一樣，科技基建項(xiàng)目仍然具有資金投入大、資產(chǎn)專(zhuān)用性強(qiáng)、市 場(chǎng)壁壘高的特點(diǎn)，作為關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)投資項(xiàng)目，仍然應(yīng)該堅(jiān)持政府的主導(dǎo)作用，依 靠于財(cái)政支持。但是同時(shí)也要注重發(fā)揮私人資本的作用，引入市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力，利用民營(yíng)企 業(yè)、外資企業(yè)的靈活性和創(chuàng)新性。

融資方式上，將不斷拓寬融資渠道。發(fā)改委在《2018 年全國(guó)固定資產(chǎn)投資發(fā)展趨勢(shì)監(jiān)測(cè) 報(bào)告及 2019 年投資形勢(shì)展望》中指出，當(dāng)前基建項(xiàng)目融資模式有待進(jìn)一步創(chuàng)新，過(guò)度依賴(lài) 政府信用及財(cái)政資金的局面尚待轉(zhuǎn)變，融資不暢可能影響投資進(jìn)展。要切實(shí)保護(hù)投融資方式的 有效性和透明度，在杜絕政府隱性債務(wù)融資的基礎(chǔ)上，積極推廣政府債券，資產(chǎn)資本化等融資 方式，打通投資回報(bào)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)以信貸方式積極加入新基建的建設(shè)中。

已需求為導(dǎo)向，不同區(qū)域合理布局。新型基建作為經(jīng)濟(jì)的重要拉力之一。在大力發(fā)展 新基建的時(shí)候要結(jié)合各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，審慎考慮人口增長(zhǎng)預(yù)期，做好城市發(fā)展規(guī)劃， 補(bǔ)齊區(qū)域基建短板。同時(shí)，要立足城市群、大中小型城市發(fā)展特色以及優(yōu)勢(shì)資源稟賦，合理 布局新基建發(fā)展，打造不同區(qū)劃新基建發(fā)展戰(zhàn)略。以此規(guī)避傳統(tǒng)基建投資中存在的效率低 下、重復(fù)建設(shè)、供需錯(cuò)配的問(wèn)題。

我國(guó)已開(kāi)啟 5G 商用近半年，R16 標(biāo)準(zhǔn)有望今年全部落地。2019 年 6 月 6 日，工信 部正式向中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)廣電發(fā)放 5G 商用牌照，批準(zhǔn)四家企業(yè)經(jīng)營(yíng)“第 五代數(shù)字蜂窩移動(dòng)通信業(yè)務(wù)”，自此我國(guó)正式進(jìn)入 5G 商用時(shí)代。2019 年 10 月，在中國(guó)國(guó)際 信息通信展覽會(huì)（PT 展）開(kāi)幕論壇上，工信部副部長(zhǎng)與中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中 國(guó)鐵塔董事長(zhǎng)共同啟動(dòng) 5G 商用。至今我國(guó)已開(kāi)啟 5G 商用近半年，全國(guó)共開(kāi)通 5G 基站約 15.6 萬(wàn)個(gè)，5G 用戶(hù)近 1500 萬(wàn)，發(fā)展速度較快。另外，從標(biāo)準(zhǔn)制定來(lái)看，3GPP 的 5G R15 版本標(biāo) 準(zhǔn)已經(jīng)凍結(jié)，R16 版本預(yù)計(jì)今年完成。

1.政策護(hù)航，運(yùn)營(yíng)商投資回升加快推進(jìn)建設(shè)進(jìn)度

隨著 5G 上升為我國(guó)重要戰(zhàn)略，今年以來(lái)中國(guó)從上到下不斷出臺(tái)加快 5G 建設(shè)的各 類(lèi)政策。從 1 月初工信部向中國(guó)廣電頒發(fā) 4.9GHz 頻段 5G 試驗(yàn)頻率使用許可，同意其在北京 等 16 個(gè)城市部署 5G 網(wǎng)絡(luò)。到 2 月 21 日政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)推動(dòng) 5G 網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等加快發(fā) 展。再到 3 月 4 日政治局會(huì)議明確加快 5G 網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度，中央政 策不斷加碼。同時(shí)，全國(guó)各級(jí)政府積極響應(yīng)，密集出臺(tái)行動(dòng)計(jì)劃、實(shí)施方案、指導(dǎo)意見(jiàn)等政策 文件，截至 2 月底，全國(guó)各省市區(qū)共出臺(tái) 5G 政策文件累計(jì) 200 余個(gè)。

運(yùn)營(yíng)商資本支出情況主要受通信技術(shù)發(fā)展及國(guó)家政策導(dǎo)向影響。5G 牌照的頒發(fā)帶 動(dòng)運(yùn)營(yíng)商進(jìn)入投資周期，運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支中移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)支出占比最高。4G 網(wǎng)絡(luò) 建設(shè)過(guò)程中運(yùn)營(yíng)商資本支出保持持續(xù)高速增長(zhǎng)，2015 年運(yùn)營(yíng)商資本支出達(dá)到近十年來(lái)頂峰 4,385.74 億元。隨著 4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)入尾聲，運(yùn)營(yíng)商資本支出從 2016 年開(kāi)始持續(xù)下降，2016 年同比下降 18.78%，2017 年同比下降 13.44%。截至 2018 年我國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商資本支出 2,769 億元，同比下降 6.95%。根據(jù)運(yùn)營(yíng)商在年初公布的投資計(jì)劃，我國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商 2019 年度將實(shí) 現(xiàn)資本支出 2,769 億元，低于 2018 年度資本支出。8 月 8 日中國(guó)移動(dòng)在半年度財(cái)報(bào)會(huì)議上表示 中國(guó)移動(dòng)全年資本開(kāi)支不會(huì)超過(guò) 1,660 億元，與去年 1,671 億相比有所下滑，其中 5G 投資額 僅為240億元。回顧4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)程，預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)商在2020年-2023年將處于資本支出擴(kuò)張期。運(yùn)營(yíng)商約 40%的資本支出用于移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，5G 基站的建設(shè)將拉動(dòng)運(yùn)營(yíng)商擴(kuò)大資 本支出。

2、5G 建網(wǎng)投資大周期長(zhǎng)，景氣度持續(xù)提升

根據(jù) 5G 頻率來(lái)看，達(dá)到同樣覆蓋效果所需基站數(shù)量大約為 4G 時(shí)代的 2 兩倍左右。另考 慮到聯(lián)通電信合建無(wú)線(xiàn)網(wǎng)情況，我們預(yù)計(jì) 5G 宏基站總數(shù)約為 400 萬(wàn)左右，小基站數(shù)量約為 500 萬(wàn)左右。預(yù)計(jì)建設(shè)高峰期為 2020-2023 年。

由 5G 的三大全新應(yīng)用場(chǎng)景帶來(lái)的一系列新標(biāo)準(zhǔn)（包括全新空口與切片控制層面標(biāo)準(zhǔn)）， 導(dǎo)致 5G 產(chǎn)業(yè)鏈投資額有望達(dá)到 1.2 萬(wàn)億元，4G 投資額約 7300 億元，總體同比增長(zhǎng)約 65%。 其中個(gè)別子行業(yè)需求劇增，預(yù)期受益明顯。

3.相較前代，5G 基站建設(shè)更需關(guān)注室內(nèi)外同步

受頻段限制與應(yīng)用刺激，5G 相較 4G 更需要更深度室內(nèi)覆蓋。首先從頻段來(lái)看 5G 大部分頻率高于 4G，導(dǎo)致無(wú)線(xiàn)傳輸損耗變大，傳播距離減少。5G 的三個(gè)主流頻段大部分高于 4G，室外信號(hào)在穿透建筑物墻壁覆蓋室內(nèi)時(shí)會(huì)產(chǎn)生額外能量損耗 ，只能提供淺層的室內(nèi)覆蓋。因此同等室外基站部署情況下對(duì)應(yīng)的室內(nèi)覆蓋能力較弱，在建設(shè)時(shí)需加強(qiáng)室內(nèi)和室外同步部署 覆蓋來(lái)保證用戶(hù)體驗(yàn)的一致性。應(yīng)用來(lái)看，室內(nèi)應(yīng)用場(chǎng)景增多對(duì)覆蓋帶寬與密度提出更 高要求。5G 時(shí)代以云 VR、智能制造、遠(yuǎn)程醫(yī)療、智能工廠等為代表的室內(nèi)新應(yīng)用在未來(lái)流 量占比有望超過(guò) 80%。與室外大部分應(yīng)用下行速率要求大于上行相比，室內(nèi)應(yīng)用需要上行的 低時(shí)延、大帶寬能力來(lái)支撐。同時(shí)，5G 時(shí)代的萬(wàn)物互聯(lián)特征對(duì)于流量與連接的安全管控要求 進(jìn)一步提升，室內(nèi)全空間的密集組網(wǎng)、深度覆蓋成為新的趨勢(shì)。

覆蓋方案來(lái)說(shuō)，數(shù)字化的室內(nèi)分布方案（即小基站系統(tǒng)）為主流。從 4G 時(shí)代開(kāi)始， 室內(nèi)覆蓋技術(shù)主要分為三種：傳統(tǒng) DAS（Distribute Antenna System，室內(nèi)分布系統(tǒng)）及其升 級(jí)版光纖直放站和小基站系統(tǒng)。從系統(tǒng)構(gòu)成來(lái)看，DAS 復(fù)雜度遠(yuǎn)高于小基站系統(tǒng)。傳統(tǒng) DAS 系統(tǒng)主要有 BBU、RRU、合路器、功分器、小天線(xiàn)幾部分組成。BBU 產(chǎn)生基帶信號(hào)傳輸?shù)?RRU，再將基帶信號(hào)轉(zhuǎn)換成射頻信號(hào)，通過(guò)合路器信號(hào)集成，通過(guò)功分器將信號(hào)分傳到室內(nèi) 不同的小天線(xiàn)上。系統(tǒng)復(fù)雜，施工部署麻煩，由于無(wú)源器件多無(wú)法進(jìn)行有效監(jiān)控和與室外基站 協(xié)同。小基站系統(tǒng)則相對(duì)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，易于部署與維護(hù)。

從業(yè)務(wù)能力來(lái)看，小基站系統(tǒng)可支持靈活部署高頻段信號(hào)，易于兼容 4G 網(wǎng)絡(luò)。傳統(tǒng)的 DAS 系統(tǒng)專(zhuān)為 2/3G 語(yǔ)音和低速數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)而設(shè)計(jì)，在 4G 時(shí)期已經(jīng)出現(xiàn)了帶寬瓶頸。在 5G 時(shí) 代更難以支持 3.5GHz 高頻段、高帶寬射頻器件與 MIMO 等要求。組網(wǎng)方面，小基站系統(tǒng)可支 持 Sub6GHz 多頻一體化、LTE/5G 多模一體化、CAT6A 和光纖多傳輸一體化以及 eMBB/IoT/ 導(dǎo)航多業(yè)務(wù)一體化，使得 4G 時(shí)代的小基站系統(tǒng)可以以較低成本向 5G 演進(jìn)。

廠商覆蓋方案與設(shè)備均已發(fā)布，在運(yùn)營(yíng)商推動(dòng)下 2020 有望成為行業(yè)爆發(fā)起點(diǎn)。5G 時(shí)代運(yùn)營(yíng)商想要擺脫純流量收費(fèi)的定位并向垂直行業(yè)應(yīng)用賦能轉(zhuǎn)型，室內(nèi)的覆蓋能力與快速部 署對(duì)于搶占市場(chǎng)至關(guān)重要。因此，運(yùn)營(yíng)商較早就展開(kāi)了對(duì)室內(nèi)小基站行業(yè)的推動(dòng)與技術(shù)路線(xiàn)確 定。2019 年 2 月，中國(guó)電信聯(lián)合 Intel 和 H3C 展示了完整的基于 O-RAN 概念的 5G 白盒化室 內(nèi)小基站原型機(jī)。7 月，中國(guó)電信在 O-RAN 論壇上發(fā)布業(yè)界首個(gè) 3.5GHz 5G 室內(nèi)小基站的射 頻參考設(shè)計(jì)。同時(shí)，中國(guó)移動(dòng)發(fā)布了業(yè)界首個(gè)面向商用的 4G/5G O-RAN 雙模開(kāi)放設(shè)計(jì)云化小 站方案，并公開(kāi)硬件原理圖及參考設(shè)計(jì)。設(shè)備商方面，不僅華為、愛(ài)立信等設(shè)備廠商規(guī)模部署 了室內(nèi)數(shù)字化解決方案，國(guó)內(nèi)外傳統(tǒng) DAS 廠家也紛紛推出了數(shù)字化的室內(nèi)覆蓋系統(tǒng)。在 2018 世界移動(dòng)大會(huì)期間，華為正式發(fā)布了 5G 室內(nèi)小基站產(chǎn)品 5G LampSite，為業(yè)界第一款同時(shí)支 持 5G 和 LTE 的多頻一體化室內(nèi)小基站。愛(ài)立信也發(fā)布了 5G NR 中頻段的無(wú)線(xiàn)系統(tǒng)產(chǎn)品，以 100MHz 帶寬結(jié)合 4 天線(xiàn)技術(shù)，速率高達(dá) 1.5Gbit/s，并支持新的 5G 頻段（2.6GHz~5GHz）。

2019 年為我國(guó) 5G 商用元年，2020 年進(jìn)入 5G 建設(shè)加速期，主設(shè)備商受益確定性強(qiáng)，建議 關(guān)注中興通訊（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）。此外，光纖光纜和基站需求有望隨 5G 建網(wǎng)周期的開(kāi)啟而回升，建議關(guān)注估值具有安全邊際的彈性標(biāo)的中天科技（600522.SH）， 亨通光電（600487.SH）。互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)建議關(guān)注光環(huán)新網(wǎng)（300383.SZ）。互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ) 設(shè)施和 5G 推進(jìn)雙領(lǐng)域受益的光通信行業(yè)建議關(guān)注中際旭創(chuàng)（300308.SZ）、光迅科技 （002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。長(zhǎng)期來(lái)看，自主可控通信 關(guān)鍵芯片建議關(guān)注光迅科技（002281.SZ）。

（二）特高壓：電網(wǎng)投資有望回暖，特高壓發(fā)力

1. 電網(wǎng)或積極承擔(dān)逆周期調(diào)節(jié)責(zé)任

2019 年電網(wǎng)投資不及預(yù)期，2020 年電網(wǎng)或承擔(dān)逆周期調(diào)節(jié)責(zé)任，投資有望回 暖。受到降電價(jià)和用電增速放緩的雙重壓力，2019 年我國(guó)電網(wǎng)累計(jì)投資 4856 億元，同比 下降 9.6%，不及預(yù)期。展望 2020 年，新冠疫情影響經(jīng)濟(jì)，疊加國(guó)網(wǎng)換帥、“十三五”收 官之年到來(lái)，電網(wǎng)有望適時(shí)調(diào)整投資規(guī)劃，或積極承擔(dān)逆周期調(diào)節(jié)責(zé)任，資本開(kāi)支有望不 降反增。

2. 特高壓或成為電網(wǎng) 2020 年重點(diǎn)建設(shè)方向，重回景氣周期

特高壓是堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)的重要基礎(chǔ)。特高壓是指電壓等級(jí)在交流 1000 千伏及以上 和直流±800 千伏及以上的輸電技術(shù)，具有輸送容量大、距離遠(yuǎn)、效率高和損耗低等技術(shù) 優(yōu)勢(shì)，是堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)的重要基礎(chǔ)。截至 2019 年 6 月，國(guó)網(wǎng)特高壓建成“九交十直”、 核準(zhǔn)在建“三交一直”工程，已投運(yùn)特高壓工程累計(jì)線(xiàn)路長(zhǎng)度 27570 公里、累計(jì)變電（換 流）容量 29620 萬(wàn)千伏安（千瓦）。

特高壓或成為電網(wǎng) 2020 年重點(diǎn)建設(shè)方向，重回景氣周期。2018 年 9 月，國(guó)家 能源局印發(fā)了《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》，共規(guī)劃了 12 條特高壓工程（5 直 7 交），合計(jì)輸電容量達(dá)到 5700 萬(wàn)千瓦。但由于電網(wǎng)投資放緩，特 高壓的實(shí)際核準(zhǔn)開(kāi)工進(jìn)度低于預(yù)期。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng) 2020 年重點(diǎn)工作任務(wù)，要求年內(nèi)開(kāi)工 建設(shè)白鶴灘-江蘇特高壓直流、華中特高壓交流環(huán)網(wǎng)等工程，年內(nèi)核準(zhǔn)南陽(yáng)-荊門(mén)-長(zhǎng)沙、 武漢-南昌、白鶴灘-江蘇等 2 直 5 交共 7 條特高壓工程。我們認(rèn)為，本次國(guó)網(wǎng)對(duì)特高壓的 建設(shè)規(guī)劃超預(yù)期，特高壓有望在 2020 年集中核準(zhǔn)開(kāi)工，重回景氣周期。

本輪特高壓預(yù)計(jì)帶來(lái)核心設(shè)備空間 200 億元左右，設(shè)備商深度受益。按照每條 特高壓約 200 多億元投資測(cè)算，2020 年內(nèi)新審批的 7 條特高壓線(xiàn)路或?qū)?lái)約 1500 億左 右的市場(chǎng)增量空間。對(duì)于換流變壓器、換流閥、直流控保、組合電器、變壓器、電抗器等 核心設(shè)備來(lái)說(shuō)，我們預(yù)計(jì)將會(huì)帶來(lái) 200 億元左右的增量空間，設(shè)備商深度受益。

我們認(rèn)為，電網(wǎng)或積極承擔(dān)逆周期調(diào)節(jié)責(zé)任，2020 年資本開(kāi)支有望企穩(wěn)回暖。同時(shí)， 特高壓由于落地見(jiàn)效快、規(guī)劃明確、需求迫切性強(qiáng)，或成為電網(wǎng)的重要推進(jìn)方向，相關(guān)設(shè) 備企業(yè)將深度受益。建議關(guān)注許繼電氣（000400.SZ）、國(guó)電南瑞（600406.SH）、平高電 氣（600312.SH）、特變電工（600089.SH）等。

（三）城際高速鐵路和城市軌道交通：市場(chǎng)空間充足

1.投資力度加大，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足

2018 年城軌交通建設(shè)投資達(dá)到 5470.2 億元，同比增長(zhǎng) 14.47%。除 2016 年外，城軌投 資持續(xù)保持 2 位數(shù)以上的增長(zhǎng)速度，2011 年至 2018 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 18.9%。從項(xiàng)目?jī)?chǔ)備來(lái) 看，截至 2018 年底，我國(guó)城軌在建線(xiàn)路可研批復(fù)投資達(dá)到 4.27 萬(wàn)億，其中尚未完工投資約 2.5 萬(wàn)億；批復(fù)的規(guī)劃線(xiàn)路投資達(dá) 3.89 億元。在此基礎(chǔ)上，加上 2019-2020 年新獲批的項(xiàng)目規(guī) 劃 4700 億元，減去 2019 年城軌交通投資完成額（預(yù)計(jì)超過(guò) 6000 億元），我們預(yù)計(jì)目前儲(chǔ)備 的城軌項(xiàng)目（在建未完工+規(guī)劃已批復(fù)）總投資大概約為 6 萬(wàn)億元，市場(chǎng)空間充足。

從軌道交通出行比率和城市軌道歷程來(lái)看，我國(guó)較國(guó)際城市仍有一定差距。東京軌道 交通占公共交通客運(yùn)量達(dá)到 86%，巴黎和倫敦 70%，我國(guó)的主要城市上海、北京比率僅 54% 和 44%；密度方面，上海、北京的軌交密度為 0.11、0.04 公里/平方公里，相較于東京的 0.14， 倫敦的 0.26 仍有較大差距。

2.城市軌道里程保持快速增長(zhǎng)，未來(lái)空間廣闊

2018 年城市軌道運(yùn)營(yíng)里程達(dá)到了 5761.4 公里，同比增長(zhǎng) 14.9%。城軌運(yùn)營(yíng)里程保持較快 的增長(zhǎng)速度，基本維持在 15%-20%之間。截至 2018 年底，我國(guó)在建的城軌線(xiàn)路總規(guī)模 6374 公里，規(guī)劃的城軌線(xiàn)路總長(zhǎng) 7611 公里。從目前在建和規(guī)劃項(xiàng)目來(lái)看，我們預(yù)計(jì)未來(lái)城市 軌道里程可以保持兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)速度。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)步入高質(zhì)量發(fā)展階段，珠三角、長(zhǎng)三角以及京津冀等區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展成 為目前重要的發(fā)展目標(biāo)。打通區(qū)域經(jīng)濟(jì)的市域和城際鐵路有望成為重點(diǎn)發(fā)展方向。以長(zhǎng)三角中 心的上海為例，根據(jù)“上海 2035”規(guī)劃，未來(lái)將形成市區(qū)線(xiàn)、城際線(xiàn)、局域線(xiàn)“三個(gè) 1000 公 里”的軌道交通網(wǎng)絡(luò)。從本次的新基建方向來(lái)看，城際鐵將成為未來(lái)布局的重點(diǎn)方向， 城市軌道交通的市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。

綜上所述，目前我國(guó)城軌儲(chǔ)備項(xiàng)目充足，運(yùn)營(yíng)里程數(shù)有望保持較快增長(zhǎng)。本次“新基建” 概念提出要發(fā)展城際鐵路，將有助于進(jìn)一步打開(kāi)城軌發(fā)展空間，板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好有望得到提升。我們推薦整車(chē)龍頭中國(guó)中車(chē)（601766.SH），軌交控制系統(tǒng)公司中國(guó)通號(hào)（688009.SH），建 議關(guān)注地鐵信號(hào)系統(tǒng)龍頭，研發(fā)鐵路互聯(lián)互通系統(tǒng)的交控科技（688015.SH），以及車(chē)輛零部件領(lǐng)域的康尼機(jī)電（603111.SH）、華鐵股份（000976.SZ）等。

（四）流量爆發(fā)推高IDC需求，大型數(shù)據(jù)中心凸顯重要性

1.數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)推高 IDC 需求，5G 商用或引領(lǐng)流量持續(xù)爆發(fā)

從互聯(lián)網(wǎng)到移動(dòng)互聯(lián)，組網(wǎng)方式變革驅(qū)動(dòng)流量爆發(fā)。網(wǎng)絡(luò)流量迅猛增長(zhǎng)的背后組網(wǎng) 方式的革新以及各類(lèi)應(yīng)用的誕生。在這一過(guò)程中，終端設(shè)備的小型化、分散化是促進(jìn)流量增長(zhǎng) 的基礎(chǔ)。流量增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力也逐漸從固定端向移動(dòng)端轉(zhuǎn)移。全球移動(dòng)端數(shù)據(jù)流量在 2017 年占全部流量 9.75%。思科預(yù)測(cè)，未來(lái)移動(dòng)端數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)發(fā)力將最為顯著，2017-2022 年復(fù)合 增長(zhǎng)率將高達(dá) 46%，并在 2022 年達(dá)到 77EB/月，占全部流量 19.49%。

全球 IDC 市場(chǎng)總體供不應(yīng)求。截至 2017 年底，全球 IDC 市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 534.70 億美元， 較上年同比增長(zhǎng) 18.32%。美國(guó)和歐洲地區(qū)占據(jù)全球 IDC 市場(chǎng)規(guī)模 50%以上。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù) 的快速發(fā)展和云計(jì)算技術(shù)的廣泛應(yīng)用帶動(dòng)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)規(guī)模、計(jì)算能力以及網(wǎng)絡(luò)流量大幅增加，推 動(dòng) IDC 市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)高速擴(kuò)張。IDC 市場(chǎng)規(guī)模、機(jī)房面積均呈線(xiàn)性增長(zhǎng)趨勢(shì)，與數(shù)據(jù)的指數(shù) 級(jí)爆炸式增長(zhǎng)差距逐漸拉大，市場(chǎng)總體處于供不應(yīng)求狀態(tài)。

5G 商用將促使數(shù)據(jù)流量更加快速增長(zhǎng)，推動(dòng)我國(guó) IDC 市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)張，市場(chǎng)規(guī)模增 速有望重回 30%以上，帶動(dòng)通信行業(yè)景氣程度。2014 年后我國(guó) IDC 市場(chǎng)規(guī)模增速有所放 緩，但仍高于全球 IDC 市場(chǎng)增速。伴隨著 4G 商用以及短視頻技術(shù)的廣泛應(yīng)用，我國(guó) IDC 市 場(chǎng)仍保持高速擴(kuò)張狀態(tài)。截至 2018 年末我國(guó) IDC 市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 1,228 億元，同比增長(zhǎng) 29.80%。5G 商用帶來(lái)的數(shù)據(jù)流量劇增將推動(dòng) IDC 市場(chǎng)高速擴(kuò)張，利好上游光模塊、光纜企業(yè)。

2.IDC 首選一線(xiàn)地區(qū)部署，能耗政策或?qū)е鹿?yīng)稀缺

一線(xiàn)城市為數(shù)據(jù)中心首選地區(qū)，但機(jī)房供給提升空間不大。目前我國(guó)大部分企業(yè)及 人口趨向于向一線(xiàn)城市地區(qū)集中，導(dǎo)致局部并發(fā)數(shù)據(jù)量較大且處理時(shí)效性要求高。同時(shí)，一線(xiàn) 地區(qū)人員素質(zhì)與水電等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)成熟，方便快捷部署與維護(hù)。因此，一線(xiàn)城市為數(shù)據(jù) 中心首選布局地點(diǎn)。北上廣地區(qū)目前保有全國(guó)半數(shù)以上數(shù)據(jù)中心，但受制于土地供給與各地政 策要求，未來(lái)增長(zhǎng)空間或有限。

針對(duì) IDC 建設(shè)政策要求，一線(xiàn)地區(qū)主要考察機(jī)房位置與 PUE。北京在全市層面禁止 新建 PUE 在 1.4 以下的云計(jì)算數(shù)據(jù)中心，中心城區(qū)全面禁止新建和擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心(2015 年 PUE 要求 1.5)。上海地區(qū)嚴(yán)禁中環(huán)以?xún)?nèi)區(qū)域新建 IDC。同時(shí)，單項(xiàng)目規(guī)模應(yīng)控制在 3000 至 5000 個(gè)機(jī)架，平均機(jī)架設(shè)計(jì)功率不低于 6kW，機(jī)架設(shè)計(jì)總功率不小于 18000kW，PUE 值嚴(yán)格控制不 超過(guò) 1.3。深圳則根據(jù) PUE 的高低，對(duì)新增能源消費(fèi)量給予不同程度的支持，但 PUE1.4 以上 的數(shù)據(jù)中心不享有支持，PUE 低于 1.25 的數(shù)據(jù)中心可享受新增能源消費(fèi)量 40%以上的支持。目前國(guó)內(nèi) PUE 要求只針對(duì)數(shù)據(jù)中心 L1 層，其本身對(duì) IT 層面并未限制，未來(lái) IT 層面功耗或有 要求。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前在用超大型數(shù)據(jù)中心平均 PUE 為 1.63，大型數(shù)據(jù)中心平均 PUE 為 1.54， 全國(guó)規(guī)劃在建數(shù)據(jù)中心平均設(shè)計(jì) PUE 為 1.5 左右，超大型、大型數(shù)據(jù)中心平均設(shè)計(jì) PUE 分別 為 1.41 和 1.48。

3.受制于能耗與數(shù)據(jù)密度，數(shù)據(jù)中心趨于超大規(guī)模化

數(shù)據(jù)中心展現(xiàn)向超大規(guī)模化遷移的趨勢(shì)。超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心一般擁有 5 萬(wàn)-10 萬(wàn)服務(wù) 器。云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)快速變革帶動(dòng)數(shù)據(jù)流量爆炸性增長(zhǎng)。據(jù)思科調(diào)查顯示，到 2021 年， 數(shù)據(jù)中心將儲(chǔ)存 1.3 澤字節(jié)的數(shù)據(jù)，大數(shù)據(jù)將消耗 30%的數(shù)據(jù)中心存儲(chǔ)，云流量將占全球所有 數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的 95%。同時(shí)，5G、物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實(shí)等新興技術(shù)的廣泛商用，更多應(yīng)用場(chǎng)景、 更復(fù)雜的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)以及更加頻繁的數(shù)據(jù)處理及信息交互導(dǎo)致非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)劇增，對(duì)數(shù)據(jù)中心的 規(guī)模與精細(xì)度提出了更高的要求。此外，數(shù)據(jù)中心新超大規(guī)模化有利于數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商獲得更 大的能源效率和成本效益。截至 2018 年末，全球超大規(guī)模數(shù)據(jù)中信為 430 個(gè)，較 2017 年的 391 個(gè)增長(zhǎng) 11%。Synergy Research 預(yù)測(cè) 2019 年年底前，全球超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心總量將會(huì)超過(guò) 500 座。

中國(guó)未來(lái) IDC 市場(chǎng)規(guī)模提升空間較大，發(fā)展前景明朗。2018 年美國(guó)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中 心總量占全球的 40%，已連續(xù) 3 年保持第一的位置。相較于 2016 年的 45%、2017 年的 43%， 美國(guó)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心總量占比已呈下降趨勢(shì)。2018 年中國(guó)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心占全球總量 8%。雖位居世界第二，但與美國(guó)相比我國(guó)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心數(shù)量仍然較少，未來(lái)具有很大的發(fā)展空間。

（五）認(rèn)知智能發(fā)展新階段，補(bǔ)足人工智能基礎(chǔ)層與技術(shù)層相對(duì)短板

1.人工智能技術(shù)發(fā)展：以自然語(yǔ)言處理為代表的認(rèn)知智能是人工智能下一發(fā)展階段

人工智能產(chǎn)業(yè)投資處于階段低谷，基于大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的深度學(xué)習(xí)技術(shù)帶 來(lái)的紅利接近天花板。據(jù)中國(guó)信息通信研究院 2019 年《全球人工智能產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)吿》顯示， 2019 年一季度，全球人工智能融資規(guī)模 126 億美元，環(huán)比下降 7.3%，融資筆數(shù) 310 筆，同比 下降 44.1%，其中中國(guó)人工智能領(lǐng)域融資金額 30 億美元，同比下降 55.8%。同時(shí)，人工智能企業(yè)盈利困難，2018 年近 90%的人工智能公司處于虧損狀態(tài)。

人工智能處于由感知智能向認(rèn)知智能發(fā)展的階段，后深度學(xué)習(xí)時(shí)代的 AI 從數(shù)據(jù)驅(qū) 動(dòng)向知識(shí)驅(qū)動(dòng)發(fā)展。大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的深度學(xué)習(xí)難以達(dá)到和認(rèn)知智能同樣的效果，需要富 知識(shí)驅(qū)動(dòng)（如知識(shí)圖譜）。通過(guò)不同知識(shí)的關(guān)聯(lián)性形成一個(gè)網(wǎng)狀的知識(shí)結(jié)構(gòu)，對(duì)機(jī)器 來(lái)說(shuō)就是圖譜，形成知識(shí)圖譜的過(guò)程本質(zhì)是在使機(jī)器建立認(rèn)知，理解世界。而正如人 類(lèi)語(yǔ)言是知識(shí)傳遞的形式，知識(shí)圖譜是認(rèn)知核心，NLP 則是機(jī)器建立認(rèn)知核心的橋梁， 讓 AI 使用自然語(yǔ)言與人交互。因此，自然語(yǔ)言處理（NLP）和知識(shí)圖譜是認(rèn)知智能的 關(guān)鍵技術(shù)，而 NLP 是知識(shí)圖譜的前置，可以說(shuō) NLP 是 AI 技術(shù)的核心。以計(jì)算機(jī)視覺(jué)為 代表，基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的深度學(xué)習(xí)技術(shù)的感知智能技術(shù)“觸及天花板”。在當(dāng)前的感知智能階段， 我們可以看到 AI 在產(chǎn)業(yè)界的應(yīng)用其實(shí)比較局限，主要原因還是認(rèn)知智能發(fā)展不夠成熟，不能 很好地模擬人類(lèi)交互，造成用戶(hù)體驗(yàn)不佳。因此 NLP 的發(fā)展和應(yīng)用是 AI 能夠真正理解人類(lèi)語(yǔ) 言的重要前提，也是 AI 相關(guān)產(chǎn)品能夠落地應(yīng)用的保障。

認(rèn)知智能當(dāng)前面臨一些瓶頸，使得技術(shù)與產(chǎn)業(yè)應(yīng)用之間存在距離，是目前相關(guān)應(yīng) 用和產(chǎn)品較少的關(guān)鍵原因，但是我們相信未來(lái)一定會(huì)來(lái)。目前認(rèn)知智能發(fā)展面臨的一些 問(wèn)題：1）需要探索結(jié)合知識(shí)圖譜的深度學(xué)習(xí)。隨著深度學(xué)習(xí)對(duì)于大數(shù)據(jù)的紅利消耗殆盡，深 度學(xué)習(xí)模型效果的天花板日益迫近。另一方面雖然大量知識(shí)圖譜不斷涌現(xiàn)，但尚未被深度學(xué)習(xí) 有效利用。如何融合知識(shí)圖譜與深度學(xué)習(xí)，提升深度學(xué)習(xí)模型效果是未來(lái)重要的發(fā)展方向。2） 認(rèn)知智能往往需要提取內(nèi)在隱含的知識(shí)，或者基于背景關(guān)聯(lián)知識(shí)獲得認(rèn)知結(jié)果，基于同樣的數(shù) 據(jù)在不同的業(yè)務(wù)需求、不同的背景知識(shí)下認(rèn)知結(jié)果可能大不相同。認(rèn)知智能效果是場(chǎng)景敏感和 相關(guān)的，通用認(rèn)知智能效果在具體場(chǎng)景下未盡人意。而對(duì)于小語(yǔ)種、某些專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域、客戶(hù)服務(wù) 等對(duì)話(huà)系統(tǒng)而言，相關(guān)訓(xùn)練集仍然處于較少而零散的狀態(tài)，仍需要人工標(biāo)注相關(guān)語(yǔ)言信息數(shù)據(jù) 作為 NLP 訓(xùn)練前的準(zhǔn)備。

從 AI 技術(shù)分布來(lái)看，AI 綜合實(shí)力美國(guó)最強(qiáng)，中國(guó)發(fā)展速度驚人，中美兩國(guó)處于世界領(lǐng)先 位置。斯坦福大學(xué)發(fā)布的《2018 年度全球 AI 報(bào)告》顯示，2018 年 70%的國(guó)際人工智能協(xié)會(huì) 論文來(lái)自中美兩國(guó)。美國(guó)引用次數(shù)第一，比全球平均水平高出 83%，2016 年中國(guó)被引用的次 數(shù)比 2000 年提高了 44%。中國(guó)在人工智能領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展和市場(chǎng)應(yīng)用方面已經(jīng)進(jìn)入了國(guó)際上 的前沿發(fā)展國(guó)家群體，呈現(xiàn)出中美雙雄共同領(lǐng)跑的局面。總體來(lái)看，在 AI 這個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，中 國(guó)已經(jīng)占據(jù)了較高的起點(diǎn)。

2.人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展：多場(chǎng)景賦能是人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心方向

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈可分為三層：基礎(chǔ)層（計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施）、技術(shù)層（軟件算法及平臺(tái)）和應(yīng) 用層（行業(yè)應(yīng)用及產(chǎn)品）。基礎(chǔ)層主要進(jìn)行數(shù)據(jù)的收集以及提供計(jì)算力，主要包括 AI 芯片、 傳感器、操作系統(tǒng)、云計(jì)算服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)等。技術(shù)層開(kāi)發(fā)面向不同領(lǐng)域的應(yīng)用技術(shù)，包 括計(jì)算機(jī)視覺(jué)、智能語(yǔ)音、自然語(yǔ)言處理、機(jī)器學(xué)習(xí)等。應(yīng)用層是基于基礎(chǔ)層與技術(shù)層之上， 結(jié)合場(chǎng)景及行業(yè)知識(shí)開(kāi)發(fā)應(yīng)用或產(chǎn)品，為不同場(chǎng)景賦能，比如 AI 在安防、家居、醫(yī)療、交通 等領(lǐng)域的應(yīng)用。

賦能是 AI 的本質(zhì)，人工智能應(yīng)用正進(jìn)入場(chǎng)景為王的時(shí)代，知識(shí)驅(qū)動(dòng)的認(rèn)知智能的 發(fā)展應(yīng)與場(chǎng)景相結(jié)合，AI 應(yīng)用模式成功需要技術(shù)+閉環(huán)數(shù)據(jù)+場(chǎng)景（行業(yè)知識(shí)）的深度 結(jié)合。認(rèn)知智能效果是場(chǎng)景敏感和相關(guān)的，認(rèn)知智能往往需要提取內(nèi)在隱含的知識(shí)，或者基 于背景關(guān)聯(lián)知識(shí)獲得認(rèn)知結(jié)果，基于同樣的數(shù)據(jù)在不同的業(yè)務(wù)需求、不同的背景知識(shí)下認(rèn)知結(jié) 果可能大不相同。后深度學(xué)習(xí)時(shí)代，除了算力、算法、數(shù)據(jù)以外，場(chǎng)景和行業(yè)專(zhuān)家（知識(shí)）尤 為關(guān)鍵。

從戰(zhàn)略上看，美科技巨頭在人工智能的布局重點(diǎn)是技術(shù)難度大的 AI 基礎(chǔ)層，而中國(guó)的布 局重點(diǎn)在應(yīng)用層。在與美競(jìng)爭(zhēng)局面中，中國(guó)在應(yīng)用層較強(qiáng)，基礎(chǔ)層和技術(shù)層是相對(duì)短板。中國(guó) 科技巨頭對(duì) AI 應(yīng)用層的投資力度最大，在 AI 場(chǎng)景賦能方面已有較多經(jīng)驗(yàn)，有大量的 AI 初創(chuàng) 企業(yè)是基于某一方向的核心 AI 技術(shù)進(jìn)行商業(yè)化變現(xiàn)。

3.A 股相關(guān)公司

人工智能領(lǐng)域，我們推薦 A 股公司拓爾思、四維圖新，建議關(guān)注科大訊飛。

拓爾思：公司作為國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期堅(jiān)持自主核心技術(shù)研發(fā)的企業(yè)之一，在語(yǔ)義智能領(lǐng)域積累深耕 20 余年，是一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司。公司擁有領(lǐng)先的自主核心的 AI 技術(shù)，語(yǔ)義智能包括自然語(yǔ) 言處理、知識(shí)圖譜、圖像和音視頻理解，是 A 股市場(chǎng)稀缺的人工智能標(biāo)的。公司目前已將 AI 技術(shù)垂直在金融、安全、媒體、政府等多個(gè)行業(yè)賦能并擁有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在人工智能得 到更好發(fā)展的未來(lái)，看好公司 AI 技術(shù)在無(wú)限場(chǎng)景下延展的可能。

四維圖新：公司是車(chē)聯(lián)網(wǎng)及自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的龍頭及稀缺標(biāo)的，高精度地圖技術(shù)具有卡位優(yōu) 勢(shì)及高壁壘。公司長(zhǎng)期注重研發(fā)，研發(fā)費(fèi)用連續(xù)多年占營(yíng)業(yè)收入的 50%以上。智能駕駛已進(jìn) 入 L2~L3 階段，公司布局的 ADAS 及汽車(chē)電子芯片業(yè)務(wù)也將成為看點(diǎn)。

（六）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：制造業(yè)的二次升級(jí)

1.工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的概念及發(fā)展歷史

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的概念出現(xiàn)時(shí)間并不長(zhǎng)，最早可追溯至2012年GE發(fā)布的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)白皮書(shū)。GE 在白皮書(shū)中對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的定義為“打破智慧和機(jī)器的邊界“（英文原文為 Industrial Internet: Pushing the Boundaries of Minds and Machines），希望借助工業(yè)革命和互聯(lián)網(wǎng)的成果，推動(dòng)生 產(chǎn)效率的提升。但是隨著相關(guān)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)諸如美國(guó) IIC（Industrial Internet Consortium）、中國(guó) AII（Alliance of Industrial Internet）的出現(xiàn)，該概念的外延逐漸廣泛。中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究院 在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展 20 問(wèn)中給出解讀：“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是新一代網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)與制造業(yè)深度 融合的產(chǎn)物，是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施，通過(guò)人、機(jī)、物的全 面互聯(lián)，全要素、全產(chǎn)業(yè)鏈、全價(jià)值鏈的全面鏈接，推動(dòng)形成全新的工業(yè)生產(chǎn)制造和服務(wù)體系， 成為工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵依托、重要途徑、全新生態(tài)。”

我們認(rèn)為對(duì)于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)概念的定義需要從其背景或目標(biāo)出發(fā)，可以理解為傳統(tǒng)工業(yè)借助 互聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)工業(yè)效率的提升或成本的下降，該過(guò)程之間的各種融合都可以廣泛的理解為 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

2.工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)圖譜

按照工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)邏輯，其主要架構(gòu)可分成網(wǎng)絡(luò)、平臺(tái)和安全部份。網(wǎng)絡(luò)即通過(guò)物聯(lián) 網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)實(shí)現(xiàn)工業(yè)數(shù)據(jù)的采集、流通，平臺(tái)即對(duì)獲得的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，以實(shí)現(xiàn)諸如運(yùn) 營(yíng)管理優(yōu)化等功能，該層包括工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用場(chǎng)景；安全即構(gòu)建涵蓋工業(yè)全系統(tǒng)的安全防護(hù)體系，保障工業(yè)智能化的實(shí)現(xiàn)。

若從工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的上下游整體來(lái)分，則可以分為上游硬件、中游平臺(tái)和下游應(yīng)用場(chǎng)景。行 業(yè)上游智能硬件設(shè)備為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供工業(yè)大數(shù)據(jù)采集支持，中游工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)基于數(shù) 據(jù)采集集成、計(jì)算分析等處理，提供工業(yè)開(kāi)發(fā)應(yīng)用數(shù)字化解決方案，下游應(yīng)用領(lǐng)域提供落地場(chǎng) 景，加速工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化進(jìn)程，支撐企業(yè)轉(zhuǎn)型優(yōu)化升級(jí)。

3.工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模巨大，增長(zhǎng)率穩(wěn)定

在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展初期，工業(yè)數(shù)字化水平是影響工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模結(jié)構(gòu)的重要因素，工 業(yè)設(shè)備的數(shù)字化水平低是影響平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模低的主要因素之一。根據(jù) Accenture 出具的《工業(yè) 互聯(lián)網(wǎng)展望報(bào)告（2015）》和《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)定位報(bào)告（2015）》，隨著工業(yè)技術(shù)的不斷研發(fā)、創(chuàng)新及優(yōu)化，2020 年全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資規(guī)模將超過(guò) 5,000 億美元；到 2030 年， 工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將為全球經(jīng)濟(jì)總量帶來(lái)超過(guò) 15 萬(wàn)億美元的增長(zhǎng)。

2018 年，我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 5313.04 億元，較上年同比增長(zhǎng) 13.71%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的預(yù)測(cè)，2023 年我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將突破萬(wàn)億。

4、5G 助推工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)加速落地

5G 的商用將推動(dòng)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)落地更多應(yīng)用場(chǎng)景。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)在落地時(shí)基礎(chǔ)部分是網(wǎng)絡(luò)問(wèn) 題，包括時(shí)延與連接問(wèn)題。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有著海量的連接數(shù)以及對(duì)時(shí)延要求較高，而 5G 三大應(yīng) 用場(chǎng)景中的海量機(jī)器類(lèi)通信（mMTC）和高可靠低時(shí)延通信(uRLLC)恰好與之契合。

5.政策力推工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展

自 2017 年 11 月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進(jìn)制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意 見(jiàn)》到 2020 年 3 月的中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)召開(kāi)會(huì)議，提出要發(fā)力于科技端的基礎(chǔ)設(shè)施 建設(shè)，包括 5G 基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁、 大數(shù)據(jù)中心、人工 智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等七大“新基建”板塊。我國(guó)多部門(mén)發(fā)布發(fā)布較多專(zhuān)項(xiàng)政策，力推工業(yè)互聯(lián)網(wǎng) 發(fā)展。

6.A 股工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)代表個(gè)股

A 股工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)代表公司主要有工業(yè)富聯(lián)、用友網(wǎng)絡(luò)、東方國(guó)信、寶信軟件和鼎捷軟件等。

1、聚焦 5G 新態(tài)勢(shì)，廣電行業(yè)迎來(lái)新契機(jī)

2019 年 6 月，工信部分別給中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、中國(guó)廣電頒發(fā)了 5G 商用牌照，運(yùn)營(yíng)商格局全面洗牌。其中，中國(guó)廣電取得 700MHz 和 4.9GHz 頻段。2019 年 9 月，中國(guó)廣電正式發(fā)布了 5G 試驗(yàn)網(wǎng)建設(shè)實(shí)施方案，一是 2019 年實(shí)施試驗(yàn)網(wǎng)建設(shè)， 此階段分別在三個(gè)城市試行，2019 年 9 月，中國(guó)廣電在上海虹口啟動(dòng)了首批 5G 測(cè)試基 站，二是規(guī)模建網(wǎng)階段。自此，中國(guó)廣電正式進(jìn)入 5G 時(shí)代。

1）5G 商用推出，廣電行業(yè)收入有望迎來(lái)跨越式增長(zhǎng)

(1) 收入規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)大幅突破

2015 年至 2018 年以來(lái)，三大運(yùn)營(yíng)商的經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。作為 5G 時(shí)代的第四家運(yùn)營(yíng)商， 目前廣電行業(yè)營(yíng)收持續(xù)下滑，主要依賴(lài)廣播電視收入，待 2020 年正式推出 5G 商用業(yè)務(wù)后， 廣電行業(yè)的收入規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

(2) 行業(yè) ARPU 值趨于穩(wěn)定，流量爭(zhēng)奪成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵

2G 市場(chǎng)初期，中國(guó)移動(dòng)處于壟斷地位，隨著聯(lián)通加入中國(guó)移動(dòng) ARPU 值開(kāi)始逐步下降， 移動(dòng)和聯(lián)通共拓行業(yè)市場(chǎng)，ARPU 值保持穩(wěn)定。2008 年年初期，中國(guó)電信收購(gòu)中國(guó)聯(lián)通分拆 的 C 網(wǎng)，3G 時(shí)代三大競(jìng)爭(zhēng)格局正式成立，因?yàn)槁?lián)通和電信的 3G 標(biāo)準(zhǔn)占有優(yōu)勢(shì)，使得中國(guó)移 動(dòng) ARPU 值降幅明顯。2015 年初期，中國(guó)移動(dòng)率先發(fā)力 4G 市場(chǎng)，ARPU 值有所回落，中國(guó) 聯(lián)通和中國(guó)電信 ARPU 值較為穩(wěn)定，總體看來(lái)，雖行業(yè) ARPU 值總體整體下行，但追究其原 因是因?yàn)榻陙?lái)三大運(yùn)營(yíng)商競(jìng)爭(zhēng)激烈，追求用戶(hù)增長(zhǎng)而犧牲 ARPU 值，運(yùn)營(yíng)商平均 ARPU 值 保持在 50~60 左右。隨著流量紅利趨于尾聲，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將更依賴(lài)于用戶(hù)價(jià)值挖掘，因此我們 認(rèn)為未來(lái)長(zhǎng)期來(lái)看 ARPU 值將趨于穩(wěn)定甚至穩(wěn)中有升。

隨著5G時(shí)代的開(kāi)啟，廣電的加入將搶占市場(chǎng)份額，憑借廣電系在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上的用戶(hù)積累， 有望在流量紅海競(jìng)爭(zhēng)中取得突圍，而我們認(rèn)為流量競(jìng)爭(zhēng)將是未來(lái)四大運(yùn)營(yíng)商的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵。

2）觸達(dá)面廣泛，有望切入多種應(yīng)用場(chǎng)景

(1) 5G 時(shí)代的三大業(yè)務(wù)應(yīng)用場(chǎng)景

國(guó)際電信聯(lián)盟 ITU 為 5G 定義了未來(lái) 5G 三大主要的應(yīng)用場(chǎng)景，分別是增強(qiáng)型行動(dòng)寬帶通 訊(eMBB)、超可靠度和低延遲通訊(URLLC)以及大規(guī)模機(jī)器型通訊(mMTC)。目前，可以運(yùn)用 在廣電行業(yè)領(lǐng)域的主要是 eMBB 及 mMTC 帶寬。eMBB 增強(qiáng)型移動(dòng)帶寬是我們目前主要使用 的 5G 應(yīng)用場(chǎng)景，可以幫助在用戶(hù)密度大的區(qū)域增強(qiáng)通信能力，在超高清視頻傳輸應(yīng)用上，5G 的傳輸速率可達(dá)到 1Gbps，可提供優(yōu)良的網(wǎng)絡(luò)承載能力，滿(mǎn)足 8K 的傳輸要求。而 mMTC 使 用的 5G 場(chǎng)景特點(diǎn)為連接設(shè)備數(shù)量巨大，可以更好的幫助實(shí)現(xiàn)智慧廣電發(fā)展。

(2) 700MHz+4.9GHz 中低頻獨(dú)立組網(wǎng)，優(yōu)勢(shì)明顯

中國(guó)廣電是全球唯一一家以 700MHz 建網(wǎng)的 5G 運(yùn)營(yíng)商，從技術(shù)角度而言，700MHz 頻率 具有覆蓋廣、信號(hào)強(qiáng)、損耗低、穿透力強(qiáng)、組網(wǎng)成本低等特點(diǎn)，優(yōu)勢(shì)明顯。在城郊和農(nóng)村地區(qū)， 700MHz 系統(tǒng)覆蓋半徑約為現(xiàn)有 2.6GHz 系統(tǒng)的 3~4 倍，可以確保其在邊遠(yuǎn)地區(qū)的覆蓋領(lǐng)先。同時(shí)，由于其覆蓋范圍廣，使用 700MHz 頻段所需要簡(jiǎn)稱(chēng)的 5G 網(wǎng)絡(luò)基站數(shù)相比其他運(yùn)營(yíng)商更 低，成本減少。對(duì)于 URLLC 和 mMTC 應(yīng)用，需要的就是廣覆蓋、低功耗等特點(diǎn)，700MHz 是完全可以勝任的。2020 年 1 月，中國(guó)廣電獲得 4.9GHz 頻段 5G 試驗(yàn)許可，4.9GHz 具有大容 量、高速率的優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ) 700MHz 的不足。總體看來(lái)，中國(guó)廣電通過(guò) 700MHz+4.9GHz 中低頻 獨(dú)立組網(wǎng)，同時(shí)共享中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信室內(nèi) 3.5GHz 室內(nèi)頻段發(fā)展 5G，優(yōu)勢(shì)明顯。

3）技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)新業(yè)態(tài)發(fā)展

近年來(lái)隨著 5G、VR、8K、人工智能物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)的快速發(fā)展，未來(lái)廣電將加快這 些高新技術(shù)的運(yùn)用，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)變革。以 2019 年 8 月發(fā)布的《中國(guó)廣電·青島 5G 高新視頻 實(shí)驗(yàn)園區(qū)規(guī)劃》舉例，未來(lái)該園區(qū)將重點(diǎn)布局高新視頻內(nèi)容產(chǎn)品創(chuàng)新、高新視頻云、高新視頻 軟硬件設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)、高新視頻應(yīng)用集成創(chuàng)新、內(nèi)容監(jiān)測(cè)監(jiān)管與數(shù)字版權(quán)服務(wù)、高新視頻產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)等六大板塊，以科技創(chuàng)新為支撐，以?xún)?nèi)容生產(chǎn)為核心，應(yīng)用于沉浸式體驗(yàn)、VR、AR 等 多種新興產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建高新視頻新業(yè)態(tài)。

(1) VR/AR 將給用戶(hù)帶來(lái) 360 度視角全新體驗(yàn)

5G 可以提供媒體交互新方式，將大大促進(jìn) AR／VR 在廣電行業(yè)的應(yīng)用，首創(chuàng)的虛擬網(wǎng)絡(luò) 交互制作模式（VNIS）在 2020 年央視春晚第一次應(yīng)用，VNIS 系統(tǒng)是指利用遠(yuǎn)程采集超高清 分辨率的動(dòng)態(tài) VR 實(shí)景內(nèi)容，通過(guò) 5G 等網(wǎng)絡(luò)技術(shù)將高質(zhì)量 VR 視頻傳輸?shù)娇偱_(tái)央視頻虛擬演 播室 VR 渲染系統(tǒng)，并進(jìn)行實(shí)時(shí)渲染制作，實(shí)現(xiàn)視覺(jué)特效與節(jié)目?jī)?nèi)容無(wú)縫結(jié)合，使觀眾可以自 由轉(zhuǎn)換不同視角，擁有全新的收視體驗(yàn)。

(2) 4K 頻道節(jié)目已落地，8K 超高清視頻浪潮已至

5G 還將推動(dòng)超高清視頻化，因?yàn)槠浯髱挕⒌蜁r(shí)延、強(qiáng)穩(wěn)定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可以幫助節(jié)目 內(nèi)容在 8K 屏幕的完美展現(xiàn)，做到超高清，無(wú)卡頓。相比于 4K，8K 的 3840 x 2160 像素?fù)碛?更高的分辨率，也提供了更寬的可視角度，觀眾可以在電視上看到更清晰的畫(huà)面細(xì)節(jié)。隨著 8k 的逐漸普及以及 8K 電視產(chǎn)品的上市，廣電電視場(chǎng)景與 8K 的結(jié)合將迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

(3) AI+廣電，賦能智慧廣電

當(dāng)前廣播電視行業(yè)以實(shí)施智慧廣電建設(shè)為基礎(chǔ)，人工智能是引領(lǐng)其發(fā)展進(jìn)步的支撐性技術(shù) 之一。人工智能在其領(lǐng)域運(yùn)用非常廣泛，以?xún)?nèi)容制作方面舉例，人工智能技術(shù)可以做到智能內(nèi) 容識(shí)別、海量素材自動(dòng)匹配，使用視頻結(jié)構(gòu)化技術(shù)快速識(shí)別和提取關(guān)鍵幀元數(shù)據(jù)，使用智能幫 助生產(chǎn)傳播內(nèi)容，在短時(shí)間內(nèi)制作內(nèi)容同時(shí)實(shí)現(xiàn)視頻個(gè)性化，降低生產(chǎn)成本，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)效率。

(4) 廣電物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展

廣電行業(yè)的物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景具有很好的應(yīng)用模式。從技術(shù)層面看，廣電物聯(lián)網(wǎng)對(duì)帶寬要求不高， NB-IoT 只需大約 180KHz 的帶寬，可低成本廣泛部署到蜂窩網(wǎng)絡(luò)，廣電的 700MHz 頻段覆蓋 廣、容量小，和 NB-IOT 在物聯(lián)網(wǎng)方面的特點(diǎn)吻合度非常高。未來(lái)廣電物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展從平臺(tái)建設(shè) 起，將逐步開(kāi)展物聯(lián)網(wǎng)覆蓋建設(shè)。

4）toG 業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著，增量空間可期

廣電行業(yè)在建設(shè) 5G 發(fā)展初期，利用現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)基本可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)部署, 隨著平臺(tái)搭建推 進(jìn)，教育、醫(yī)療、民生、電子政務(wù)等目前具有一定基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)未來(lái)會(huì)覆蓋面會(huì)更廣。隨著 5G 技術(shù)的快速推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái)廣電平臺(tái)將與政府實(shí)現(xiàn)更多民生方面的合作，預(yù)計(jì) To G 業(yè)務(wù)增量 可期。

(1) 遠(yuǎn)程教育云平臺(tái)上線(xiàn)，滿(mǎn)足偏遠(yuǎn)地區(qū)教育需求

四川廣電網(wǎng)絡(luò)充分利用廣電網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣、低成本等優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用音視訊、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)技 術(shù)解決了傳統(tǒng)同步教學(xué)中存在的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)程同步互動(dòng)教學(xué)。遠(yuǎn)程教育云平臺(tái)可以滿(mǎn)足硬 終端，軟交換的優(yōu)質(zhì)音視頻編解碼能力及大規(guī)模部署的能力，能夠?qū)崿F(xiàn)同步課堂、教師研訓(xùn)、 遠(yuǎn)程授課、雙師輔導(dǎo)、課堂錄播、教師聽(tīng)評(píng)課、課堂巡檢、教學(xué)督導(dǎo)等多場(chǎng)景的遠(yuǎn)程教學(xué)應(yīng)用。2019 年 8 月，攀枝花市第 9 小學(xué)校通過(guò)廣電網(wǎng)絡(luò)“遠(yuǎn)程教育”云平臺(tái)，成功與米易縣灣丘小學(xué) 實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)程同步課堂教學(xué)，給偏遠(yuǎn)地區(qū)的孩子帶來(lái)了福音。

2020 年 2 月，歌華有線(xiàn)和北京市教委合作推出免費(fèi)在線(xiàn)學(xué)習(xí)平臺(tái)“歌華教育-北京云空中 課堂”，通過(guò)高清交互機(jī)頂盒已覆蓋約 600 萬(wàn)北京家庭用戶(hù)，未來(lái)在線(xiàn)教育模式將得到積極推 廣。

(2) 視頻監(jiān)控布點(diǎn)，聯(lián)網(wǎng)共享為重點(diǎn)發(fā)展

“雪亮工程”之名源于“群眾的眼睛是雪亮的”，它以群眾各家各戶(hù)的信息系統(tǒng)為基礎(chǔ)，通過(guò) 視頻監(jiān)控布點(diǎn)，搭建農(nóng)村地區(qū)治安防控監(jiān)控項(xiàng)目，以此守護(hù)百姓安全。2018 年，貴廣網(wǎng)絡(luò)已 與 53 個(gè)縣完成項(xiàng)目簽約，共完成 5000 多個(gè)行政村的建設(shè)。從全國(guó)范圍看，2018 年約有 1894 個(gè)建設(shè)項(xiàng)目，而 2019 年全國(guó)地級(jí)以上的區(qū)域大概有 334 個(gè)，建設(shè)體量已達(dá)到 314 億。盡管預(yù) 計(jì) 2020 年，雪亮工程將基本實(shí)現(xiàn)全域覆蓋、全網(wǎng)共享、全時(shí)可用、全程可控的目標(biāo)，但隨著 萬(wàn)物互聯(lián)的推進(jìn)，雪亮工程的下個(gè)發(fā)展趨勢(shì)，為實(shí)現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)共享。

(3) 有線(xiàn)電視實(shí)施應(yīng)急廣播，看好應(yīng)急公共服務(wù)市場(chǎng)

全國(guó)應(yīng)急廣播體系是國(guó)家應(yīng)急體系和國(guó)家公共服務(wù)體系的重要組成部分，為全民提供突發(fā) 事件應(yīng)急廣播，目前已經(jīng)建成了覆蓋全國(guó)、遍布城鄉(xiāng)的廣播電視傳輸覆蓋網(wǎng)絡(luò)，已成為發(fā)布應(yīng) 急信息的主要手段。從國(guó)際上看，美國(guó)第一應(yīng)急網(wǎng) FirstNet 是全球首個(gè)全國(guó)性應(yīng)急通信網(wǎng)絡(luò)， 當(dāng)緊急事件突發(fā)時(shí)，會(huì)把這個(gè)頻段劃分出來(lái)作為應(yīng)急通信使用，英國(guó)、韓國(guó)同樣投入頻段使用 應(yīng)急寬帶網(wǎng)。隨著國(guó)家的逐步重視，在 ToG 方面，看好應(yīng)急公共服務(wù)的垂直應(yīng)用市場(chǎng)。

2、 5G+8K 推動(dòng)新內(nèi)容革命，5G 網(wǎng)絡(luò)為超高清視頻發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇

（1）4G 帶寬能力難以滿(mǎn)足超高清視頻需求，超高清視頻發(fā)展需要 5G 支持。

根據(jù)思科數(shù)據(jù)，2021 年，全球移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)量將達(dá)到 49EB，是 2016 年的 7 倍，2018 年 的 3 倍，其中，視頻業(yè)務(wù)是數(shù)據(jù)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)源，流量的快速增長(zhǎng)使得 4G 體驗(yàn)速率下滑，同 時(shí)受限于 4G 帶寬能力不足，4K/8K 的視頻無(wú)法實(shí)現(xiàn)，超高清視頻的發(fā)展需要 5G 支持。5G 的 速度將達(dá)到 4G 的 100 倍（1Gbps），峰值速率達(dá)到 20Gbps，意味著用戶(hù)下載 8GB 的 HD 電 影只需要 6 秒，而 3G 網(wǎng)絡(luò)下需要 70 分鐘，4G 網(wǎng)絡(luò)需要 7 分鐘。因此，5G 網(wǎng)絡(luò)可以保證 8K 視頻流無(wú)卡頓的傳輸和播放，并且 5G 網(wǎng)絡(luò)切片功能還可以為 8K 視頻提供虛擬的專(zhuān)用通道， 進(jìn)一步保障業(yè)務(wù)質(zhì)量。屆時(shí) 4G 時(shí)代下的視頻行業(yè)將被重構(gòu)，5G 下的視頻行業(yè)具有“編解碼更 高清，內(nèi)容處理更智能，傳輸更高效，呈現(xiàn)更真實(shí)”的特點(diǎn)，無(wú)所不在的高清音視頻必將獲得 更多潛在用戶(hù)，同時(shí)催生出更多 5G 音視頻新業(yè)務(wù)，例如 VR/AR 直播、全景直播、家庭巨幕 影院等，在多個(gè)領(lǐng)域中構(gòu)建 5G 大視頻產(chǎn)業(yè)的新格局。

（2）5G 網(wǎng)絡(luò)為超高清視頻技術(shù)發(fā)展帶來(lái)全新機(jī)遇。

5G 網(wǎng)絡(luò)以增強(qiáng)移動(dòng)寬帶( eMBB )、大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng) ( mMTC )及高可靠低延時(shí)( uRLLC )三大 應(yīng)用場(chǎng)景為核心，提供大帶寬、大連接、低時(shí)延的網(wǎng)絡(luò)能力，同時(shí)結(jié)合 MEC、網(wǎng)絡(luò)切片等特 性，為 8K、VR 等超高清視頻技術(shù)發(fā)展帶來(lái)全新機(jī)遇。按照 8K 視頻直播或者點(diǎn)播帶寬 200M 要求，4G 網(wǎng)絡(luò)的傳輸速率峰值僅能達(dá)到 100Mbps，已無(wú)法滿(mǎn)足 8K 視頻傳輸帶寬需求，5G 網(wǎng) 絡(luò)可提供數(shù)十 Gbps 的峰值速率，單用戶(hù)體驗(yàn)速率達(dá) 0.1-1Gbps。eMBB （增強(qiáng)移動(dòng)寬帶）作 為 3GPP（國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織第三代合作伙伴計(jì)劃）定義的 5G 技術(shù)三大場(chǎng)景之一，為超高清視 頻等大流量業(yè)務(wù)提供了技術(shù)基礎(chǔ)。

（3）5G+8K 的文娛消費(fèi)應(yīng)用領(lǐng)域豐富而創(chuàng)新，內(nèi)容版權(quán)價(jià)值或得到重估。

5G+8K 應(yīng)用場(chǎng)景不僅局限于平面大屏，也涵蓋 VR 等應(yīng)用場(chǎng)景。從用戶(hù)群體角度看， 5G+8K 應(yīng)用場(chǎng)景則涵蓋更多，包含直播、點(diǎn)播、游戲等。其中，5G 在文娛消費(fèi)領(lǐng)域主要應(yīng)用 于 8K 直播或點(diǎn)播、VR 游戲、家庭巨幕影院、VR 直播等。消費(fèi)應(yīng)用領(lǐng)域的豐富和創(chuàng)業(yè)也為傳 媒行業(yè)帶來(lái)新的成長(zhǎng)活力，隨著用戶(hù)對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容付費(fèi)意愿的持續(xù)增強(qiáng)，內(nèi)容版權(quán)價(jià)值或得到重 估，創(chuàng)造新的商業(yè)模式和更廣闊的市場(chǎng)空間。

8K 直播/點(diǎn)播：是指基于 5G 網(wǎng)絡(luò)，通過(guò) 8KR/VR 技術(shù)應(yīng)用，對(duì)比賽、演唱會(huì)、重大活 動(dòng)等大型活動(dòng)場(chǎng)景進(jìn)行直播，或后期制作成點(diǎn)播節(jié)目推送給家庭/個(gè)人用戶(hù)，帶給用戶(hù)沉浸式 的臨場(chǎng)感，未來(lái)階段，將為用戶(hù)帶來(lái)更好的視聽(tīng)覺(jué)和交互體驗(yàn)。

VR 游戲：是指利用 VR 技術(shù)讓玩家走進(jìn)虛擬的游戲世界，擁有沉浸的視聽(tīng)感受，并通過(guò) 身體的運(yùn)動(dòng)來(lái)進(jìn)行游戲。云 VR 游戲是 VR 的典型應(yīng)用，交互性強(qiáng)，沉浸感強(qiáng)，是最能吸引用 戶(hù)的業(yè)務(wù)之一。

家庭巨幕影院：是指在室內(nèi)借助 VR 頭顯，可滿(mǎn)足現(xiàn)代人們對(duì)于看電影的需求，如私人 巨幕、躍然眼前的 3D 影像，1080P 到 4K、8K 的清晰度，800 至 1000 英寸巨幕，屏幕大小自 由調(diào)節(jié)等。

VR 直播：超高清視頻除了顯著提高臨場(chǎng)感，與 5G、VR/AR 結(jié)合能帶來(lái)更真實(shí)逼真的體 驗(yàn)，在體育賽事、演唱會(huì)等展現(xiàn)出更多普通分辨率捕捉不到的細(xì)節(jié)，抓住每個(gè)精彩瞬間，有效 提升視頻內(nèi)容制播效率。

3. 網(wǎng)速提升將促進(jìn)云游戲和 VR/AR 游戲推廣與發(fā)展

（1）云游戲

云游戲是以云計(jì)算為基礎(chǔ)的游戲方式，在云游戲的運(yùn)行模式下，所有游戲都在服務(wù)器端 運(yùn)行，并將渲染完畢后的游戲畫(huà)面壓縮后通過(guò)網(wǎng)絡(luò)傳送給用戶(hù)。在客戶(hù)端，用戶(hù)的游戲設(shè)備不 需要任何高端處理器和顯卡，只需要基本的視頻解壓能力就可以了。云計(jì)算（cloud computing）， 是一種基于互聯(lián)網(wǎng)的計(jì)算方式，通過(guò)這種方式，共享的軟硬件資源和信息可以按需提供給計(jì)算 機(jī)和其他設(shè)備。提供資源的網(wǎng)絡(luò)被稱(chēng)為“云”。云端游戲?qū)K端用戶(hù)設(shè)備的要求較低，所有的處 理都將在云端進(jìn)行。用戶(hù)的互動(dòng)將被實(shí)時(shí)傳送到云中進(jìn)行處理，以確保高品質(zhì)的游戲體驗(yàn)。

5G 高速率、低時(shí)延和泛連接能力對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及其應(yīng)用產(chǎn)生深刻變革。5G 逐步將 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的存儲(chǔ)、運(yùn)算和處理功能推向云端，隨即助推云游戲、云 VR、云機(jī)器人、行 業(yè)無(wú)人機(jī)等新型業(yè)態(tài)涌現(xiàn)。在此趨勢(shì)下，云游戲的應(yīng)用終端向輕量化、小型化和低成本發(fā)展， 進(jìn)而促進(jìn)云游戲的迅速推廣和發(fā)展。

根據(jù)華為的《5G 時(shí)代十大應(yīng)用場(chǎng)景白皮書(shū)》，5G 的首要商業(yè)用例之一是固定無(wú)線(xiàn)接入（或 稱(chēng)作 WTTx）——使用移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)而不是固定線(xiàn)路提供家庭互聯(lián)網(wǎng)接入。云游戲平臺(tái)需要 5G WTTx 的支持。目前的云游戲平臺(tái)通常不會(huì)提供高于 720p 的圖像質(zhì)量，因?yàn)榇蟛糠旨彝ゾW(wǎng) 絡(luò)還不夠先進(jìn)，而廣大用戶(hù)是其商業(yè)生存之本，只有以最低成本吸引大量用戶(hù)才是初期的主要 商業(yè)模式。5G 將以 90 fps 的速度支持快速響應(yīng)式和身臨其境的 4K 游戲體驗(yàn)，端到端延遲一 般為 10 毫秒，對(duì)于要求極低延遲的應(yīng)用場(chǎng)景，端到端延遲可以降低到 1 毫秒。此外，云游戲 在高峰使用時(shí)間內(nèi)也必須保證可靠的連接，5G 可以應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)容量的這一重大挑戰(zhàn)。通過(guò) WTTx， 運(yùn)營(yíng)商可以提供智慧家庭增值服務(wù)平臺(tái)，據(jù)華為《5G 時(shí)代十大應(yīng)用場(chǎng)景白皮書(shū)》預(yù)測(cè)，到 2020 年，3.5 億戶(hù)家庭有可能購(gòu)買(mǎi) WTTx 服務(wù)。

（2）VR/AR 游戲

VR，虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù):是指利用電腦或其他智能計(jì)算設(shè)備模擬產(chǎn)生一個(gè)三度空間的虛擬世 界，提供用戶(hù)關(guān)于視覺(jué)、聽(tīng)覺(jué)、觸覺(jué)等感官的模擬感受。VR 行業(yè)覆蓋了硬件、系統(tǒng)、平臺(tái)、 開(kāi)發(fā)工具、應(yīng)用以及消費(fèi)內(nèi)容等諸多方面。

AR，增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)技術(shù):是指一種實(shí)時(shí)地計(jì)算攝影機(jī)影像的位置及角度并加上相應(yīng)圖像、視 頻、3D 模型的技術(shù)，這種技術(shù)的目標(biāo)是在屏幕上把虛擬世界套在現(xiàn)實(shí)世界并進(jìn)行互動(dòng)。這種 技術(shù) 1990 年提出。隨著隨身電子產(chǎn)品 CPU 運(yùn)算能力的提升，預(yù)期增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的用途將會(huì)越來(lái)越 廣。

目前，VR/AR 產(chǎn)業(yè)正處于初期增長(zhǎng)階段，我國(guó)各地方政府積極出臺(tái)專(zhuān)項(xiàng)政策，各地產(chǎn)業(yè) 發(fā)展各具待色。現(xiàn)階段我國(guó) VR/AR 產(chǎn)業(yè)生態(tài)初步形成，產(chǎn)業(yè)鏈主要涉及內(nèi)容應(yīng)用、終端器件、 網(wǎng)絡(luò)通信/平臺(tái)和內(nèi)容生產(chǎn)系統(tǒng)等細(xì)分領(lǐng)域。

根據(jù)易觀《中國(guó) 5G 應(yīng)用市場(chǎng)數(shù)字化專(zhuān)題》咨詢(xún)報(bào)告，2015 年 VR 和 AR 技術(shù)在游戲視頻 場(chǎng)景迎來(lái)大規(guī)模增長(zhǎng)，資本熱度、創(chuàng)業(yè)熱情爆發(fā)，但由于終端設(shè)備計(jì)算能力不足、分辨率不足 以及視場(chǎng)角不足導(dǎo)致用戶(hù)容易產(chǎn)生眩暈、畫(huà)質(zhì)不清晰以及沉浸感不足等痛點(diǎn)，整體行業(yè)熱度隨 之降低。5G 時(shí)代來(lái)臨后，VR/AR 有了足夠的網(wǎng)絡(luò)支撐，眩暈感、沉浸感不足、畫(huà)面不清晰等 問(wèn)題將慢慢得到解決，VR/AR 技術(shù)借力 5G 網(wǎng)絡(luò)有望加速落地。