懸念一:

    上市包括哪些資產(chǎn)？

    一位熟悉情況的消息人士告訴記者,廣汽內(nèi)部已經(jīng)以集團(tuán)所在大廈“成悅”命名上市項(xiàng)目。“這次決定并不倉(cāng)促,早在去年11月就落實(shí)了。”上述消息人士表示,在當(dāng)時(shí)召開的廣汽臨時(shí)股東大會(huì)上,通過(guò)了關(guān)于廣汽發(fā)行H股上市和換股整合駿威汽車的議案。

　　廣汽工業(yè)持股近92%的廣汽集團(tuán)是業(yè)內(nèi)“巨無(wú)霸”,2009年廣汽產(chǎn)銷汽車超過(guò)64萬(wàn)輛,銷售收入過(guò)千億元,今年計(jì)劃完成產(chǎn)銷量超72萬(wàn)輛。轎車合資伙伴包括本田、豐田和菲亞特等。

    “考慮到股本構(gòu)成,廣汽這次換股規(guī)模預(yù)料不會(huì)超過(guò)日后發(fā)H股的30%。”資深港股分析師張平告訴記者,這次換股的實(shí)質(zhì)是廣汽變相整體上市。透過(guò)換股注入廣汽乘用車、廣汽本田、廣汽豐田、廣汽客車、廣汽日野、廣汽部件、廣汽商貿(mào)等幾十家已經(jīng)投入運(yùn)作的核心企業(yè),涉及非常復(fù)雜的技術(shù)操作。

    懸念二:

    如何獲小股東首肯？

    廣汽這次換股采取的“介紹形式”,張平表示并不常見(jiàn),所以必須要通過(guò)港交所聆訊和中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),而小股東態(tài)度也很關(guān)鍵。

    “與駿威汽車換股有沒(méi)有溢價(jià)？考慮到投票時(shí)廣汽要回避,如果最終開出的估值價(jià)位不夠吸引,也可能引發(fā)駿威小股東異議。”張平說(shuō)。

    而熟悉項(xiàng)目的消息人士對(duì)記者表示,廣汽已聘請(qǐng)摩根大通、摩根士丹利、中金等作為上市的顧問(wèn),落實(shí)估值報(bào)告將是接下來(lái)的一項(xiàng)核心任務(wù),其間涉及和股東一系列商談。“退一萬(wàn)步說(shuō),如果這次提議未成功,廣汽不排除再采取其他辦法替代,但是先上H股不變。”

    德意志銀行研究報(bào)告分析,換股有利于小股東手頭股票多元化。“廣汽是介紹上市,而不是面向公眾IPO,那些想持有廣汽股權(quán)的股東會(huì)對(duì)持有駿威感興趣。”

    懸念三:

    何時(shí)能回歸A股？

    廣汽原本同步發(fā)行A股、H股的想法可能已經(jīng)調(diào)整為先保證發(fā)H股。上述消息人士對(duì)記者說(shuō),由于涉及一系列監(jiān)管和協(xié)商,在港發(fā)H股最快也要在上半年才能完成。據(jù)本報(bào)記者了解,廣汽在前期已向證監(jiān)會(huì)遞交過(guò)A股正式申請(qǐng)。

    另外,財(cái)政部頒布的《關(guān)于印發(fā)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)》（投資企業(yè)對(duì)于與其他投資方一起實(shí)施共同控制的被投資單位,應(yīng)當(dāng)采用權(quán)益法核算,不應(yīng)采用比例合并法）,也讓以對(duì)半合資的車企必須明確會(huì)計(jì)處理方法,才能應(yīng)對(duì)A股上市問(wèn)題。

    盡管如此,分析師仍普遍相信這只是時(shí)間問(wèn)題。“廣汽整體上市將有助增加汽車板塊的比重和代表性,對(duì)投資者來(lái)說(shuō)也多了個(gè)選擇。”泰達(dá)荷銀分析師陳橋?qū)帉?duì)本報(bào)說(shuō)。