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    境外熱錢大量流入宏觀調(diào)控亟待組合拳
    • 點(diǎn)擊數(shù):580     發(fā)布時(shí)間:2008-03-22 13:12:37
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    來源:中國證券報(bào)-中證網(wǎng)

    熱錢涌動亟待組合調(diào)控

    本報(bào)記者 周明

      1月份我國非金融類外商直接投資達(dá)112億美元,同比增長109.78%,當(dāng)月順差也高達(dá)194.9億美元。專家估計(jì),如果算上金融類外商直接投資和通過其他方式進(jìn)入我國的外資,1月份外匯儲備可能增加500億美元。

      在境外熱錢大量流入我國的同時(shí),國內(nèi)的資金面也頗不平靜,1月人民幣新增貸款創(chuàng)出8036億元?dú)v史新高。分析人士認(rèn)為,除了熱錢涌動,物價(jià)上漲壓力更是不容忽視,再加上美國經(jīng)濟(jì)增長面臨巨大不確定性,我國的宏觀調(diào)控面臨非常大的難度,簡單依靠貨幣政策收緊流動性的緊縮方式難以為繼,宏觀調(diào)控下一步應(yīng)更多打出財(cái)政、貨幣政策“組合拳”,疏堵結(jié)合,以期熨平短期經(jīng)濟(jì)波動。

      國家發(fā)改委官員提出,次貸危機(jī)使美國經(jīng)濟(jì)增長面臨巨大不確定性,從而給中國經(jīng)濟(jì)增長也帶來不確定性,它的影響可能會超過近期我國南方地區(qū)遭受的雨雪冰凍災(zāi)害所造成的影響,國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢面臨著新的變化。但抑制不合理的投資增長和保持物價(jià)穩(wěn)定,仍是2008年政府的主要任務(wù)之一。這表明,緊縮的貨幣政策或許不會有太多松動。

      當(dāng)然,面對熱錢涌動,貨幣政策首當(dāng)其沖,那么央行會如何調(diào)控呢?如果加息,勢必引起中美利差進(jìn)一步擴(kuò)大,熱錢將繼續(xù)涌入中國。而且,考慮到當(dāng)前物價(jià)結(jié)構(gòu)型上漲有向成本推動型上漲轉(zhuǎn)變的趨勢,加息反而會進(jìn)一步助推成本推動型通脹。因此,加息的可能性在短期內(nèi)并不大,但回收流動性的需要又使央行不得不做出反應(yīng)。分析人士認(rèn)為,除了加大發(fā)行央票等常規(guī)性對沖手段外,回收流動性的重任可能需要準(zhǔn)備金率來擔(dān)綱。

      從成本上考慮,央行使用準(zhǔn)備金率工具的成本只有1.89%(超額存款準(zhǔn)備金利率),大大低于目前4%左右的一年期央票利率。而且,準(zhǔn)備金率工具能直接指向銀行貸款沖動,在當(dāng)前商業(yè)銀行利潤較高增長的時(shí)期內(nèi),央行還有繼續(xù)使用該工具的空間。另據(jù)了解,央行正在研究差別準(zhǔn)備金率,即針對不同銀行征收不同水平準(zhǔn)備金率的政策,在劃定某個時(shí)點(diǎn)之后,對商業(yè)銀行存款新增量部分征收較高的準(zhǔn)備金率水平,而對原存款余額保持原來的準(zhǔn)備金率水平的政策。通過這種政策工具,既可以著力打擊銀行的突擊放貸行為,也可以減輕部分超儲率有明顯下降趨勢的中小商業(yè)銀行的壓力,也易于狙擊熱錢。

      在用貨幣政策堵截流動性的同時(shí),分析人士認(rèn)為,更需要用相對靈活的財(cái)政政策來化解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)性問題。一方面,應(yīng)通過適度加大財(cái)政轉(zhuǎn)移支付力度,加快災(zāi)區(qū)恢復(fù)生產(chǎn)步伐,保證國內(nèi)商品市場供應(yīng);同時(shí),還應(yīng)進(jìn)一步提高財(cái)政的均等性,促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)水平提高,只有加大啟動內(nèi)需力度,才能加大消費(fèi)這駕馬車的“馬力”。

      另一方面,財(cái)政政策還應(yīng)在稅收上做文章,通過適當(dāng)調(diào)整稅收政策,如抑制農(nóng)產(chǎn)品(33.98,0.37,1.10%,吧)及相關(guān)產(chǎn)品出口,鼓勵緊缺產(chǎn)品進(jìn)口,才能從源頭上穩(wěn)住物價(jià)。

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